過去二年以來，有不少業界的朋友，尋問我是否願意"幫客戶規劃基金配置"（這一句是寫給主管機關看的，大家問的就是有否”代操基金”），而且後面往往故作神秘狀的加一句：可以抽績效費哦。
而最近一年，也陸續有一些客戶問起，讓同事、朋友介紹的”基金高手”代為操作，是不是一個好主意？因為，介紹人很滿意這陣子的報酬率，抱著”呷好道相報”的心情，推薦給他。
代操基金，這四個字，我反覆思量，是很吊詭的。
投資人會買基金，某種程度是承認自己沒有選股能力，因此委託專業投資人，代為選擇標的及進出場時點。而我們付出的手續費、管理費、保管費..等，就是購買專業能力及時間的代價。當然，基金另一個重要的價值，在於小金額投資者，可能容易透過基金投資，有效分散非系統風險。
如果投資顧問，依其對金融環境及基金的了解，按照投資人的生涯階段，幫他釐清可承受的風險，甚至作好其基金組合的核心／策略配置，不正是投資顧問所應彰顯的價值嗎？但如果只是利用多頭時機，找個名目再撈一筆，那就太不應該。遺憾的是，隨著多頭延燒，”代操高手”就如雨後春筍冒出，然後厚顏的跟客戶拿特定百分比（通常是20%)的績效費。
投資人第一個應該拒絕的理由，是這類約定報酬／風險的不對稱。
這類型代操基金的約定，若有正報酬，則投資人被拿走20%(或任何特定百分比)，但虧損時，則全數自行承擔。在不考慮投資基金的費用及成本，能讓投資人賺取股市長期的報酬（暫設9%)，則投資人自行儘可能分散基金的標的，就會接近那個數字。但若在多頭時少賺（被抽走）部份報酬，而在空頭全數吸收虧損，那麼，該數字就會下修若干個百分點(假設變為7%)。
那麼9%至7%的差額，就是投資人無端付出的成本。
為什麼稱之為”無端”付出的成本，因為績效費的計算基礎，並不是指”超越大盤”的績效。假設股市在多頭給了投資人30%的報酬，而合併空頭的平均值，為9%。但如上的約定，會讓投資人在多頭時，只拿到了24%的報酬。合併空頭的平均值，就變成7%。要賺到平均值的30%，投資人自己來就好（充分分散即可），根本不需要什麼”高手”。
也許有投資人認為，我就是不想分散啊，我只要找相對強勢的基金，所以需要專家幫我找到”超越（全球）大盤平均值”的標的。那麼，代操條件應該至少修正為〔超越全球指數平均值的部份，才拿20%績效費〕。延續上面30%的假設，當”高手”為你配置的基金組合，創造超過30%，才有資格拿績效費。
當條件修正成超越平均值，才談績效費時，是否值得一搏呢？投資人不妨換個角度，假設自己是被委任的操作者，如果要打敗平均值才有錢賺，那我何妨全數壓在風險最高的標的。例如過去三年的：中國、拉美等。反正若不幸反轉，虧的也不是自己的錢。這時，那有心思去想那種配置比較符合投資人的生涯階段。若是快退休的，將半生奮鬥都賠在這種不肖的交易中，豈不冤枉？沒有考慮投資人，可(應)承受風險程度，是拒絕的第二個理由。
若將條件再修正為〔超越全球指數平均值的部份，才拿20%績效費，若賠錢，代操者應一同承擔某個百分比〕，以避免代操者不將風險納入考量。你放心，這時，所謂”高手”就會另找標的，放棄這麼龜毛難搞的客戶。畢竟，所謂基金代操高手，99.99%不過是在多頭中末期，才出來招搖撞騙的不肖之徒。這是投資人拒絕的第三個理由。
