台灣投資人如何從這次金融風暴成長－面對金融機關

在理財行為中，常常聽到這樣似是而非的論點：

「如果ＸＸ銀行都倒了，那台灣也差不多了。」

「如果ＸＸ保險都倒了，那台灣也差不多了。」

ＸＸ機構，可能是某家老字號的保險公司，可以是100%官股的公營銀行。這句話隱含的意思是，ＸＸ的安全性太高，所以不用太在意它的信用風險；或者是，如果萬一它都倒了，反正大家都不用活了，也就無所謂了。

每次在討論資產配置時，我都會拿出下面這個，曾經出現在愛曼牛(Emmanuelle)夢遊仙境—牛市旁的幻象與騙局(六)中的表：

上表代表銀行業風控系統中，對信用評等與倒閉機率關係的定義。

昨天在新聞挖挖哇中，聽到于美人說：連信用評等ＸＸＸ的都倒了，真是太可怕（難以置信）。以專業的角度，這有什麼奇怪的？

信用評等三個Ａ，當然也有倒閉的機會！

以前不容易講授”信用風險”這個觀念，但在今天這個時點，大家應該是感同身受（或者已受？）。

再誇張一點講，你要不要開始認真考慮，新台幣在你有生之年消失的可能性？

成熟的投資人，要把『什麼事都有可能發生』的觀念，時時刻刻放在心上。但不表示，我們要每天担驚受怕，憑什麼不用惶恐度日？憑我們了解金融市場生態，及作好資產配置這件事。

那些曾經說過，AIG那麼大，如果它都會倒，就XXOO的人，這個月可能就真的OOXX了。所以，絕沒有看到大招牌、看到老公司，就可以不加思索審查，將一生努力成果，斷然投入這回事。

（謎之音：不要再囉嗦了，趕快進入主題吧！）

（九一一：ＯＫＯＫ！）

• 無論在那個國家，金融機關都是特許行業，要經營銀行、證券公司、保險公司、投信公司...都要領有執照才能經營。(License to Kill?)
• 為什麼是特許行業？因為各國政府想保護投資大眾。（至少是試圖保護啦！）
• 我們往來的金融機關或從業人員，是否合法註冊或領有執照，不代表你的存款或投資，一定有保障。但沒有，肯定沒有保障。（各國金管單位，請看最下面的註）
• 與合法註冊的機構往來有兩種好處：一來有特定的保護機制，二來，出事時，可以找政府吵架！
• 特定的保護機制：例：在台灣的銀行存款，受存保條例的保護。因為現在的存保，不再是強制加保，保不保由銀行自己決定。所以在台灣存款，請認明這個標誌：

• 存在美國合法銀行的存款有FDIC，在美國合法證券公司的交易，受SIPC保護。
• 所謂出事時，可以找政府吵架，請參考下面新聞，標紅線的部份：

（至於吵不吵得贏，能不能得到賠償，煩請直接連絡劉先生！通常透過立法委員大人去連絡，效果更佳！先決條件是，劉先生沒有忙著處理”ㄋ ㄞ ˇ ㄐ一ㄥ ”的事）

• 存款的部份，在有參加存保的合法銀行，150萬以下的部份，只要中華民國政府不倒，幾乎沒有差別。
• 超過的部份，如果要改用子女名義存放，請小心國稅局找你要贈與稅！
• 否則，請評估多出的利息，是否足以彌補它，可能倒閉賴皮的機率。以下面兩家銀行，一年期定期儲蓄存款利率比較，一百萬本金，一年差1400元（多吃一頓飯），一千萬差14000（多去一趟香港）。值不值得自己衡量：

 

• 投資的部份，無論是基金、連動債，都不在存保範圍內，就得小心一點。這部份，銀行的角色只是通路而已，投資人面對這類商品，選擇基金公司（或發行機構，保證機構）比選擇銀行（通路）更重要。這點，自從雷曼破產後，大家終於搞懂了！
• 當然，同樣的基金或連動債，通路不同，有時也有一點差異。要怎麼選呢？我很主觀的看法，上次雙卡風暴榜上有名，這次連動債事件，也竄昇排行榜前幾名的，就少往來囉！（延伸閱讀：今周刊專題--理財、謊言、大黑幕(一場1兆2000億的投資陷阱)(連動債)）
• 一家鼓勵沒有收入的學生，去借20%循環利息的銀行，能怎麼善盡為投資人把關責任呢？

 

 

Funp推文按這裏:http://funp.com/t411945  

 

註：

台灣最高金管單位是金管會。

美國是SEC（證券暨交易所委員會）及FED(聯邦準備理事會)。

香港是金融管理局（銀行業務）及證監會（證券及期貨事務監察委員會）。

您往來的金融機關或從業人員，是否合法註冊或領有執照，都可以在上述機關查得，或找到方法查詢。

九一一小字典--存保條例,存保公司

台灣政府為保護存款人，由財政部及中央銀行，合資成立存款保險公司，簡稱存保公司。

保障內容:每金融機構，每戶（每個人或每個統編的法人）享有150萬的保障。

法令依據：存款保險條例

保險範圍:

支票存款

活期存款

定期存款

....

 

什麼東西不保:

1.外幣存款

2.可轉讓定存單

3.結構債!!!!!!!

4.透過銀行申購的共同基金!

台灣投資人如何從這次金融風暴成長－總論

█前言：

這次金融風暴，可以說是1929年以來，最嚴重的一次。在本質上，它跟2000年網路泡沫、1987股災、九一一...等危機不同。因為它不是來自外在特殊事件的影響，也非來自特定產業的片面傷害，而是金融業本體出現的嚴重問題而引發。也就是說，它是很有條件發展成1929那樣的大蕭條。

█1929年股災簡介：

1929年的股災，引發(triggered)了為期十來年的"大蕭條"(Great Depression)，一直到1940年代初才正式結束。美國歷史上最嚴重的經濟蕭條，始於股票市場的重挫（泡沫化），結束於主戰場在歐陸的第二次世界大戰。

道瓊工業指數，自1929年高點，跌了89%，才在1932年落底。

失業率高達25%。

總共9000多家銀行倒閉。

因為大蕭條引起的全球景氣衰退，加上不當的經濟制裁，讓法西斯主義有機會藉民主選舉制度，在德、義等國興風作浪。

█大蕭條的原因：

包括現任FED主席伯南克(Bernanke)，都認為當時股災，會擴大為全面性的經濟大蕭條，主要是當時聯邦政府不當政策，引起貨幣供給緊縮而起。

自股災後，少部份銀行倒閉，再因貨幣緊縮，而擴大為全面性的金融系統崩解。當金融系統失靈，企業無融通管道，則經濟自然全然瓦解。

█為什麼要把這次風暴與大蕭條相提並論：

自大蕭條以降，沒有一次股災是源自於金融界內部的問題。但這次的泡沫發生在房地產，而過去幾年，因財務工程的發達，金融體系多層次曝險在高估的不動產上：

• 直接放款給購屋者
• 自己投資在不動產證券化商品
• 借給其他金融操作者(如:避險基金)投資於不動產(含證券化產品)
• 自己透過SPV(特殊目的公司)進行槓桿操作，參與避險基金（或類避險基金）的發行
• 為不動產證券化債券作擔保（如：AIG)

也就是說，這麼多不同類別的放款，都仰賴於同一個市場的價值－－美國不動產。

換個方式類比：

市場有人，跟我借款買某支股票，我本來只打算賺一點利息。

後來，他把股票賺得利潤變成一個共享的合會，請他的親友團出錢，讓他多買一點股票。他一面賺股票的資本利得，一面賺親友團出資額，所賺得的一部份。

親友團怕他操作不當，到時血本無歸，想跟市場買一個保險，找人承擔萬一他倒會的風險。

於是，(1)我除了原先借他投資股票的錢，(2)自己也跳下去買了一些，(3)也自組自己的親友團，吸收市場資金，加碼投入股票，學他雙頭賺，最後，(4)再把親友團的保險費收進口袋，為他們承擔有人倒帳的風險。

當那支股票跌時：

1.他還不起我放給他的款

2.我自己投資的部份也虧損

3.我發起的親友團追著我要錢

4.我還要幫全市場跟我買保險的人，承擔他們的虧損。

如果我開始處分他當初抵押給我的股票，將造成股價再跌，會引發第二層的漣漪，上述1--4的步驟再來一次。

重點是我那麼多放款，都只源自一個標的物－－那支股票。真是可怕的一件事。

銀行那麼聰明的人，怎麼會作那麼愚蠢的事？原因：

＊過去十年，美國（及英國）不動產一路向上，怎麼操作，怎麼槓桿，都不會失敗。

＊如果只作單純放款，利潤只有一倍。同一件事，我用不同操作參與，利潤至少放大了五倍。

＊如果市場反轉怎麼辦？賠了又不是賠我的錢，賺了錢，我年底分紅一定多多。（這裏的”我”指的是金融機構的政策執行者，不一定是股東）

＊金融機構本來就是吸收別人資金的人，自有資本(Tier I+ II)約在8%左右，意即要賠，大部份也是賠別人的錢。出事了，被革職了，都還有一大筆退職金可以領。（美國二房下台的CEO，一個領421萬美金的退職金(台幣1.3億)，一個領374萬美金(台幣1.16億))換作是你，你會在乎風險嗎？

於是，如果金融機構再繼續倒下去，不是沒有整個崩盤的可能，一旦發展成那個局面，百姓將有十年痛不欲生，甚至戰爭都是有可能的！

█為什麼FED先說接管二房，後改口”監管”二房

如上所述，本次風暴有很大原因來自金融從業人員的道德失當，出手救二房，不是為了照顧它們股東或經營者的利益，而是著眼於防止因其清算而進一步對房市造成重大打擊，再擴大崩解的層面。

█為什麼FED放任雷曼兄弟倒閉

FED若出手救亂搞的投資銀行，等於變相鼓勵金融機關提高道德危險(Moral Hazard)，讓經營者著眼於短線高風險高利潤的操作，一旦出事，又有政府出手解救，以後會救不完。

█為什麼FED又要救AIG

AIG不是普通投資銀行，它是一家保險公司！！！！！

保險公司一旦倒閉，對善意被保人的傷害，將牽動全民對金融體系的信心。

加上AIG是最大的CDS(信用違約交換)的賣家。一旦倒閉，保證一定肯定絕對會引發下一層（或Ｎ層）的漣漪效應。到頭來會不可收拾，於是FED只好對這個肉粽頭出手。

█金融機構的重要性

經濟發展，必需依靠適當且足額的貨幣供給。銀行對貨幣供給有乘數效果，一旦大規模的銀行倒閉，將嚴重傷害到經濟體的貨幣供給，傷害的，就是整體經濟，而不是股民或投資客而已。這也是現在各國政府，都用近乎激進的手段在處理這次風暴的原因。

█目前為止的發展

鑑於1929失敗的經驗，這次不只美國FED，各國央行都各顯神通，儘可能的將錢丟到市場上（台灣央行採用調降5碼存款準備率)。先前還害怕惡化通膨，現在原物料需求驟然消失，央行就義無反顧往”錢”衝！

其他激烈的手段，不一而足，像美國這麼崇尚金融自由的國家，竟然也採用了禁止放空的手段（先不准虛空，後來連實空都禁止!），這都是前所未見的，可見事情的嚴重性。

談到這裏，是要警告大家，這次的危機不容小覻，因為它已經傷到骨頭了，要回復原有的經濟成長軋跡，要花比以前幾次股災（危機）更久的時間。

但因為FED的態度不同於1929，以迄今的發展來看，我仍然對未來，抱持樂觀的看法。尤其全球央行丟了那麼多的貨幣供給，一旦危機就此控制，將來的成長，也是很恐怖的。當然，到時一定又有某種資產會泡沫化。

那麼，到底現在能不能進場？該不該危機入市？（就如同nomind客戶問他的問題）其實是要看個人的配置，我打算將這個問題，留在”投資三段論”來談。

這裏，我想利用這次金融風暴，來談身為台灣的投資人，應該省思的問題，以及如何面對未來的理財行為。以上，為其背景介紹。