世界經濟要靠中國來救?

很多時侯，我對市場的思考，來自身邊同業朋友、投資人給我的訊息反饋。

有時他們提醒了我之前所沒有注意到的面向，但大多時侯，卻證明大部份的人，很容易被媒體說服，去強化他們想相信的事。或者，反過來說，媒體傾向餵養大眾想要聽到的消息。

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此刻，若隨機去找一位非專業投資人，請教他現在去投資美國的看法，悲觀者肯定佔大多數。

相反的，若提到中國，提到金磚，儘管在此刻全球經濟蕭條的疑慮下，我相信，相對看好中國的比例，應該比美國高很多。

老實說，我不清楚怎麼會有這種現象。

這些人，大部份並不知道目前美國公債殖利率是歷史新低。但都知道美國總經數據是爛到破表。

可能的思維應該是：

次貸震央＝金融海嘯中心＝美國

因此，美國是爛中之爛，怎麼可能經濟會比其他地方好？

新興市場，不是震央，應該比美國有機會。

原物料出口國，等到景氣回溫，也該比美國先起來。

美國經濟爛到爆，可見的未來，美國人買不起、吃不起，但中國、印度那麼多人（兩國人口佔全球37%），原物料出口國賣不了美國歐洲，光賣中印兩國也會比美國先復甦。

如果不是這種思維推論，為什麼台灣商周幾位愛寫評論的學者主筆，現在還常把希望放在中國、放在南亞走廊（我忘了正確名詞，意思好像是指湄公河流域週邊幾個國家的經濟體）。(補註：原來是黃金走廊，「大湄公河流域經濟圈」）

電子媒體就更不用說，什麼小妹國師之類，開口閉口就是中國GDP如何，人民幣要取代美金，全球要脫離金融海嘯，不看中國臉色不行之類的論述。

不用提什麼數據，反正只要認定美國＝全球無敵大衰蛋，其他的立論瞬間產生了紮實的基礎，不用檢視，遑論辯證。

若以此作為個人資產配置的依據，就跟去年一股腦去買東歐、原物料、能源、糧食等同盲目，結果，當然也就差不了太多的不樂觀。

何出此言，先看這個圖：

藍色是中國，看看它佔世界GDP多少百分比？在改革開放以來，每年以二位數成長，到今年，還只佔不到6%。

而紅色的美國，一直穩定在30%左右，變動的幅度極小。

那麼，金磚四國的立論何來？

藍色是中國，綠色是金磚，紅色是美國。（各國GDP佔全球百分比)

高盛的假設是，如果金磚能維持過去十年的成長速度（如果藍綠線維持相同揚角上昇），在2035左右，金磚四國將成為比美國更大的（或至少平起平坐）的經濟體。

看似有理，若以GDP大小論英雄，再來看一下這張：

美國是藍色，歐盟是紅色，紫色是日本，綠色是金磚全體。

相同看衰美國的主流見解，發生在1980－90年代，當時日本人不可一世。土地比加州還小的國家，創造的GDP高達美國全國的6成強(1991)。

要單以GDP決定成敗，日本怎麼沒有發生當初大家的期待？不是說日本如果維持原來的成長，超越美國指日可待？

氣魄十足的日本人去買帝國大廈，去買電影公司，現在呢？

問題發生在什麼環節？

答案在這裏：

日本曾經像現在的中國，靠出口作大GDP。現在出口佔日本的15%，而中國佔了45%強。

日本是第一代全球工廠。

後來四小龍接替日本，為已開發國作嫁，提供廉價勞工。然後才是中國，以更低廉勞動成本、更低環保標準的優勢，逐步取代，前者只好另謀生計。

香港現在成為中國對外連繫的境外金融中心，為外資進入中國，提供某種程度符合西方金管要求，法令緩衝的金融中心。

新加坡也漸漸轉型為，真正的轉運中心，與香港類似的金融中心，只不過提供服務的腹地，為中國以外的東亞經濟圈。

上述兩者出口總值，佔GDP分別為182%及229%。

相型之下，南韓及台灣，還在資訊產業的紅海廝殺。上有關鍵技術還握在日本人手上，下有勞動土地成本低廉的中國拷貝競爭。

回到主題，中國到底有沒有條件在末來20-30年，與美國歐洲成為三足鼎立的經濟體之一。

從日本的經驗來看，就算一國的GDP大到相當的程度，若其經濟構成不夠完整，頂多你是一個重要的經濟體，發行的貨幣或有機會擠身強勢貨幣。但要與最強勢的美國並重，甚至制衡，機會就顯得非常渺小。若你的經濟成長，還是依附它們而來，要講與其並重，就是笑話了。

這就是中國現在的狀況，更不利的是，它到今天為止，GDP的規模還不到日本的一半。

有一個論調是：中國與日本不同在於，中國地大人多，好好發展內需，可以擺脫只靠出口獨大的宿命。上個月，中國不是決議要用４萬億(兆,trillion)來"擴大內需"？它的問題，看一下這篇：政治压力使中国银行业大倒退。(如果文中所言為真,那麼它比美國印鈔增加貨幣基數的問題還嚴重的多)

另外，鄧小平改革開放以來，GDP佔全球百分比成長了一倍，但GNP幾乎沒有成長：中國GDP很好看，GNP很難看。

換個方式說，過去成長的果實，有一半是外國人拿走了。要靠民間消費來提昇GDP，健全經濟結構，在可見的未來，難度是很高的！

關於財富分佈結構，造成影響的深入探討，可以再參閱這兩篇：中國經濟增長的南柯一夢、大眾資本主義：中國的出路。

中國統計局將產業分三大類：第一產業是最根本的農林漁牧，目前中國大約佔11.7%。工業生產是第二類，高階服務業及金融業，才是歸在第三類。(二類48.9%,三類39.3%)

中國的確在過去幾年，在二、三類產業的成長，有長足的進步及成果。但看到基期低的高成長，就斷言光明的未來，好像一個嬰兒在出生一年後，身高有100%成長，開始奢望五歲時，就能與家中的大人平起平坐一樣無稽。

我們不用比已開發國強項的第三類，光比農林漁牧，美國儘管只有7%，中國有11%，你持有美金，可以向美國買入他們吃剩的玉米、小麥，拿人民幣，能買得到什麼糧食，生吃都不夠了還曬乾？（前者糧食出口大國，後者要進口）

那美國佔盡優勢的服務、品牌、金融，中國拿什麼跟它較量？

如果投資人相信，美國因金融風暴所以金融服務業整個遜掉，中國有機會趁勢而起，應該也可以相信下圖的假設：如果中國未來保持6%成長，若且唯若美國未來30年成長率為零，是可以成立的命題，那麼，２１世紀還真的可以是中國人的世紀。

作作夢可以，拿身家去賭，請三思！

原油相關ETF

剛剛看了一下，上次更新關於ETF的文章，是今年的六月的外匯連結ETF--補充@2008June--想作多人民幣,不用等三通!。

這陣子，美國的ETF真的是比雨後春筍還雨後春筍，幾乎每週都有新貨出品。

比扯鈴更扯的是，今天原油竟然盤中破38/桶。還發生在OPEC發新聞要每天減產二百萬桶的隔天。

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像原油這種商品，是不可能無限下跌的，因為它有開採、倉儲等成本。

上面兩者合在一起看，就起心動念來看一下，現在有什麼ETF可以買。就整理了下面兩個表囉。

• 若只想單純賺原油價格的，應以連結WTI(標的為西德輕原油,West Texas Light Sweet Crude Oil)為主的ETF，上表列了八支。
• 因為最近ETF市場很亂，新商品極多，在整理時，特別把基金規模也查了一下，但其中只有少數查得到，操作時以這幾支為主，免得遇到流動性陷阱。
• 最下面兩支，不是連結WTI。USL是連結期貨，相關性也很高。另一支則是以熱燃油(Heating Oil)為標的，在今年暖冬的預期上，空間應該不如WTI。
• 其中DTO、DXO是有槓桿的。
• DTO、SZO、DOY是放空的。

• 原油相關指數，除了WTI，道瓊油氣(DJ Oil & Gas Index)、道瓊原油指(DJ Crude Oil Index)也是另一種選擇，上表共列了五支。
• 最後面六支，都是連結油業上市公司，有探勘類、油品服務（加油站)、設備類...。 

台灣投資人如何從這次金融風暴成長－非專業投資人的自處之道(下)

拖了很久，快來將最後一篇寫完。

本篇來談「時間成本」、「報酬設定」兩者的的均衡。

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到底投資這件事，是簡單還是困難？

德國股神－科斯托蘭尼在一個投機者的告白表示，他只要跟一個人聊上幾句，就知他是天生看多、還是看空。

悲觀的人，要不認為股價上漲一點道理也沒，就是覺得上漲，可是不會與他發生關連。

於是，死守無風險報酬，例如：公債、定存。

當然，這也是不錯的理財方式。只要專業而產生的現金流，足以支應一生的財務需求，沒什麼不好！

若自命無法打敗大盤，甚至連大盤長期的報酬都可以不要，就請永遠保持如是的悲觀與謹慎！

可不要在某個人生轉彎的時刻，突然樂觀了起來。

認為只要隨便看看理財節目、或靠著長期浸淫股市朋友報給你的明牌，可以順利的讓你超脫「定存族」的宿命，一覺醒來，打敗大盤，又成為可能。

對投資悲觀的人不少，特別是現在。

但一以貫之，可以永遠保持謹慎的，卻少之又少。否則去年年中，那些解約定存，一窩蜂申購基金的人，又從何來？

於是，本來應該守住中間那個紅圈的保守投資人，其實大部份會隨市場氣氛，而在極端的報酬間搖擺。

時而享有高報酬（比如＋80%），時而又承受巨大虧損（比如－80%）。

這樣平均起來，不也不賺不賠嗎？

錯了！

一來一往，實際還是失去了6成4本金

非專業投資人覺得投資難，原因並非出在不會選股，而在忽視風險。

失誤的環節發生在資金管理，以及風險控管。（投資三段論）

因保守故，非專業投資人請專心本業，將資金配置在無風險資產，享有類定存報酬！（謎之音：那還看你的部落格幹嘛？裝孝維！）

好吧，我的答案是：

在幾乎不花時間成本（以一輩子的時間來衡量）的條件下，非專業投資可以將報酬設定在6-8%左右。

在上一集，我們推論持有美國股市，長期約有10%的名目報酬。

但對10%的設定，有兩個刻意忽略的變數：

• 持有成本
• 自然人不可能持有50年

於是，我們必須要調整。

現在ETF很發達，投資人可以用比傳統共同基金，更低的成本，達到更貼近指數的報酬。

儘管ETF還是有成本，但遠小於傳統基金。

影響比較大的，是第二個變數。長期持有股市，可以有效降低標準差，但隨著用錢的時間逼近，就得將部位移到低風險資產。就是我們已經談過的：核心、衛星配置的概念。

（延伸閱讀：論風險--報酬的不確定、風險與報酬、論報酬的一致性---之「要大，更要持久」）

也就是說，其實簡單到靠杯：

• 一出社會有收入，就開始定時定額配置在各國的ETF上
• 初期全部攻擊，再逐步轉到核心（國家債券型、貨幣型..)
• 儘可能找費用低的平台
• 不可以自作主張（台語叫＂假會＂）

其中，最後一點最重要，所以要闡述一下。

---------------------------------------------------第一種"假會"----------------------------------------------

上面的原則，非我獨創，是很基本的理財原則。

這也是先進國家，由政府主導的退休金計劃，如美國的401K、香港的強積金、新加坡的公積金的大原則：

由每個人將每個月資金剩餘的部份，放進世界經濟成長的參與。

但因為要充分分散個別公司，及地區的風險，所以採用共同基金這個工具。

而不是像台灣採用，專業操盤人去為全體勞工，不分個體勞工生涯階段的無差別操作。

甚至淪為政策護盤的工具。

上述國家的公辦（強制）退休金累積，多是採一籃子基金，讓個人，按自己風險承受程度、生涯階段來選擇、配置。

可沒有因為市況差，而停止扣款的道理。因為畢竟，只要你還在累積期，每個月就會有剩餘現金流入。如果你認為現在經濟很差，股市很不好，所以你停止扣款，那麼什麼時侯要再開始扣款呢？

等台股再上八千點？等道瓊再上萬點？等你覺得安全才再進場嗎？

如果再花五年才上萬點，這五年的剩餘資金又放那裏？

如果你是堅持，沒有因為害怕而停止，那不就表示這五年的資金，都在相對低點進場了嗎？

其實，道理很簡單，因為我們是非專業投資人，不如大方承認，既不會選股、也不會擇時，所以只能笨笨的堅持去利用相對友善的工具－共同基金（ETF更好），來參與世界經濟的成長。

但是，放任自由選擇，現在不都去停扣了？一年前，把核心資產（如定存解約），移去風險資產了嗎？

這就是「假會」（台語）啊！

---------------------------------------------------第二種"假會"----------------------------------------------

另一種自作主張，就是去選產業。

十幾年前的老台股投資人，還停留在金融傳產的美好回憶，因而錯失了過去十年，台灣電子產業的爆發期。

現在還留在股市的，九成覺得現在電子實在太便宜了，但有沒有可能，電子已經走向成熟(甚至夕陽)，不可能再像過去十年的爆衝？

從美國過去百年的經驗，上個世紀初，生產馬車、馬鞍的才是主流；到了二零三零年代，汽車鐵路取代了前者；七零八零年代，資訊電子產業興起，完全改變了現在人類的生活習性！

最近的教訓，則是去年去追原物料行情，去搶拉美東歐基金的投資人。

產業更迭，也許十幾年一波的景氣循環，或者被另一個產業徹底取代。但只有完整經濟體的綜合指數，會可長可久。還是那句老話，指數即為經濟之窗，一個產業倒，一定有另一個產業起！除非，人類再也沒有經濟活動了，不然長遠來看指數，一定是穩定向上。

因此，非專業投資人，還是老實學會分散在全世界指數吧！

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最後，若有人覺得6-8%太少，看一下這個表囉：

月存３萬，堅持四十年，如果年化報酬有5%，四十年後就有四千五百多萬。

（「非專業投資人的自處之道」，全文完）

台灣投資人如何從這次金融風暴成長－非專業投資人的自處之道(中)

講完時間成本，現在來談報酬的設定

再引用一下上篇的那句話：

從本金100萬台幣，到世界首富的1839億美金。兩個極端，告訴我們，越沒錢的人，應該花更多心思、時間，在開創自己的專業價值，而不是在投資／投機。

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雖然這樣講，但當你只有100萬時，是不可能滿足8%、10%的報酬。

投資本金在100-300萬區間的投資人，往往傾向將報酬目標設定在20-50%。（謎之音：這算比較理性的投資人，目標100%-500%大有人在）

畢竟，100萬的20%才20萬。當一個投資人花了時間、投入心血，要求20萬的心情，很容易理解。

但報酬是你主觀設定，就可以達成的嗎？

當然不是！

但大部份非專業投資人，就會犯這個毛病。

「等我這次賺了30萬，就來買一個LV包包。」

「等鴻海再漲十元，我再獲利了結。」

「這次進場，要把去年虧的50萬補回來！」

儘管不一定明示Ｘ％報酬的數字，但潛意識就會有這類心態。

於是，耗費心力去追逐戰勝盤勢的方法。

就形成了，資金越不充裕，越傾向去承坦高風險，以換取心目中高報酬的情況。

運氣不好的，在初步投資（投機）世界時，就賠錢跌倒。安心認命自己跟超額報酬無緣。

運氣更不好的，一開始成功賺大錢，以為投資就是這個簡單，誤認「靠基金，狠賺三千萬！」、「從20萬到十億」 ，是合理的期待。

一開始的成功，導致過度加碼，結局，就是連退休老本也賠光。

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長期戰勝大盤，是大部份專業基金經理人，都作不到的事，何況非專業投資人。

那麼，如果不冀望打敗打盤，簡單的持有大盤，報酬大約多少？

以美國股市為例：（再複習一下這張）

上圖代表，如果投資人持有美國股市的時間夠長(比如五十年)，他幾乎就確定拿到6.7%的實質報酬(已減除通貨膨脹)

股價上上下下，但若充分分散購買價格，回歸投資的本質，投資人就會得到美國的經濟成長（以股價指數取樣）。

美國1913-2008的CPI平均值為3.43%。

反推長期持有指數的名目報酬，應該在10%以上。

那麼，意思是說，只要輕輕鬆鬆持有大盤，就有10%的報酬。當然，有兩件事要考慮：

• 持有大盤的成本
• 持有的時間要夠長

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追求超越大盤的極致報酬又是多少？

以巴菲特為例，根據Barron，他的年化報酬是22%。

於是，從極端保守，到極端成功：

 

非專業投資人，請設定你的投資報酬目標，Dotch！

FunP推文請按此!

台灣投資人如何從這次金融風暴成長－非專業投資人的自處之道(上)

投資要能成功，一定要付出時間成本。

這裏所指的成功，不單是指賺錢（正報酬），更要超越大盤。

非專業投資人的自處之道，我們拆成三篇來討論，上集講時間成本，中集講報酬的設定，下集講兩者的均衡。

非專業投資人，在作投資策略時，容易忽略時間成本。

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當我們完全不花任何時間，就全部配置在無風險的投資上--比如受存保保障的定存。假設它是2%。

我們追求比它更高的投資報酬時，就要考慮兩個因素：時間成本、風險。

因為我們花了時間，所以應該追求比2%還要多的報酬。也可以說，我們無法滿足於2%，因此投資時間來追求。

假設有一位投資人A，因為研究了某種技術指標，讓他今年的報酬，變成10%。那麼，10% －2% ＝ 8%，就是他投資時間研究，所得到溢酬。(多出來的報酬）

如果他的本金是100萬，那麼，將因為研究了這個技術指標，而多了八萬的收益。

思考一：如果他投資時間，在自己的專業，會不會有更好的收益？

如果只有八萬，回歸本業，應該很容易就超過。

如果是巴菲特的波克夏海瑟威投資公司，有1839億資本，那麼，8%就是147.1億美金，是4855億台幣。

當然，很值得你投入全部的時間，甚至聘請世界上最優秀的操盤人。

從本金100萬台幣，到世界首富的1839億美金。兩個極端，告訴我們，越沒錢的人，應該花更多心思、時間，在開創自己的專業價值，而不是在投資／投機。

這裏不是說不要學投資或理財哦，就算不是很富有的人，也應該要投資部份時間來學，要不然永遠也無法累積財富。只不過，要權衡一下，把時間放在專業、投資兩者的效益，更千萬不要懷抱不切實際的夢想而進入金融市場。

思考二：投資時間，跟那個X%，有多少正相關？

常常遇到有人跟我分享，他運用了什麼指標、某種策略，在過去一、二年中，創造了如何如何的報酬。

很殘酷的，大多時侯，就是市場是多頭而已。射飛鏢選股，搞不好績效都比那個指標好。

任何指標、或策略，若無法通過超越大盤的檢驗，就是廢物。

超越大盤，指的是漲時，要漲得比牛市多，跌時，要跌得比熊市少。

若花了時間，學到的是廢物，還不如簡單持有大盤就好。

另外，除了多頭的誤導，隨機效應當然也是。

思考三：要投資多少時間，才能真的看到效益？

如果你只打算看看非凡頻道、翻翻萬寶週刊，就想增加投資收益，那還不如不花這個時間。

帶著親愛的另一半、子女，去郊外走走，吃吃美食，都正面的多。

但如果打算很認真的作好自己的投資，願意花時間、精力，往往遇到H125063網友所面臨的問題：

如同台灣投資人如何從這次金融風暴成長－健康看待「投資」所提，回歸投資的本質，就不容易在泡沫時貪婪，在現在這種時機中恐懼。

這也是價值投資者（巴菲特、富蘭克林坦伯頓...etc）這些人，所信奉的原則。

而財報分析，當然是能不能判斷價值＞股票價格的重要依據。

但是唯一的依據嗎?

第一個面對的問題，你怎麼判斷數字是真實的呈現公司的狀況？

倒不一定是說公司都會作假帳，但光是折舊，就有好幾種不同的會計方法，一來你要清楚不同折舊提列的差異，二來你要知道公司用那一種，三來你要知道它是一直延用這一種，還是有改過？什麼時侯改的？改過幾次？為什麼改？

再來，你要對那個產業有基本的認識。

A公司負債比率是50%，到底是高還是低？

B公司毛利率20%，好還是不好？

...

凡此種種，不同產業都有不同的結構。除非你對那個產業有相當的認識，才能從財報數字，轉化成看法。要不然，永遠就是阿拉伯數字而已！

更不用說，整理分析財報，將花掉大量的時間成本。當你花了好幾天時間，整理出一堆資料，卻無法解讀時，就會覺得投資好難哦！

我以Morris兄的這篇為例：一超三強的DRAM市場競合，從一個美光(Micron)購入Inotera股權的發展，可以推演出這麼多的思考，你認為，一個完全不懂半導體產業的人，要花多少時間及經驗，才能累積這樣的功力？（以我的資質，大概要二十年。＠.＠）

到了這個境界，半導體產業公司的財報，就可以看出很多東西了。也才有機會找出潛在的投資機會。而有機會，都不一定等同報酬的實現，遑論看不看出門道的！

半導體學十年、航空船運散裝BDI十年、民生食品大宗物資批發量販零售通路再十年...人生有幾個十年？那你到底還是不是非專業投資人呢？

回到本段的問題：要投資多少時間，才能看到效益？

我沒有答案，也不可能有答案，只是一個請大家思考的課題。

連動債剖析---台灣人壽富貴年年六年期紐幣保本型

jrliu網友問了一個問題:(連結按此)

我分析一下。

問：請問前輩文中提到連結標的不重要.那配息的變化就是影響淨值的關鍵哦

連結標的(Underlying Target)，不是不重要。而是你提問所在的那篇文章中，提到的連動債，連結標的只能決定0.1%報酬的差異，因此，變成不是重點。

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問：它提前贖回價格卻不畏金融風暴而反而能起死回生.由100掉到90後.一路回升到99.(為何會從100掉到90,能解釋一下?我起初一直認為連結標的關係)

這樣設計的連動債，就算是多頭（標的都一路往上漲），也只能有限反應連結標的表現。 （請見下方完整分析）

現在的情況是走空，所以標的物的表現，就會跟連動債的價格脫勾了。那麼，現在是反應什麼？

不是你所說的：「它有其他神奇獲利方式增加淨值.使淨值回升」

它只是回歸債券的本質而已。

以今天贖回價格(10/30)，98.12來看。離債券到期日，2013/4/02還有四年又5個月。

對接手的買方來說，到期若摩根大通不倒，我可以拿回141。

換算成年化複利，是8.089％。

所以市場上，就會有買盤，去買這個複利。一點都不神奇。

尤其現在全球央行都在降息，債券價格傾向繼續上揚。

因此，它的標的再怎麼跌，已經跟它無關了。（以現在的情勢來看）

它現在只會反應發行者信用風險、市場利率水準。

-----------------------------------回覆jrliu問題至此分隔線，以下為進一步分析------------------------------

九一一設計問題（一）：那麼，買到這支連動債的投資人，不就賺到了？

沒有。

對原始投資人來說，當初是100元進場(考慮申購手續費為103*)

六年到期領回141，年化複利為5.89%。跟現在再進場的人，可以拿到8.089%是兩回事。（原始投資人，考慮手續費*，則為5.37%）

 

九一一設計問題（二）：如果我滿足於5.89%，但如果標的物走多頭，一路向上，還有更大獲利空間，不是也不錯嗎？

我們假設六支標的物，最好的那支，一路以年報酬20%挺昇（儘管統計上機會不大），你要不要猜一下，投資人可以獲利多少年化複利嗎？

答案：4.83%---->因小於最低保證，所以將拿到5.89%。

計算表列如下。產品的報酬計算見最下方註解。

也就是，當最好標的維持每年20%成長，換算回來，原始投資人期初投入100，期末可以拿回132.7。等於年化複利是4.83%。

若報酬不是20%呢？見下表：

但若年化報酬低於5.89%的，摩根大通保證不低於。所以紅框部份，將實拿5.89%。但這種商品，都是被排除在各國政府存款保險之外的。

看到這裏，它是不是不錯的投資，相信大家自己有答案了。

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結論：

1.當初直接去紐西蘭存定存，大概還有8%以上的複利。還受紐西蘭政府的存保制度保障。

2.當表現最好的連結標的，是以23%以上年報酬，連六年漲！才會打敗它的最低保證5.89%。

3.現在(2008.10.30)贖回的投資人，是拿到98.12嗎？不是。它還有一個提前贖回的7%要扣。

4.若再考慮匯差..................

5.這檔還是以”最佳表現”的標的為計價基礎，在台灣銷售的產品中，還算好一點的產品。

FunP推文按這裏

 

 

*註:(產品條件)

完整產品中文說明連結按此

墊檔用遊記--我的歐洲之旅（六）BMW Museum

近來，在忙兩個系列的文章。

過去ＰＯ文的方式，沒有系統。想到什麼寫什麼，也欠了一堆芭樂票！所以想累積一定的文章，排好序，再慢慢發表。

所以先把遊記補完。

##ReadMore##

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話說這次去德國，主要是一位好友在BMW工作。

有圖有真相：

這是BMW Museum入口的售票口，門票幾多錢我忘了，為什麼會忘：

1.我老了，記憶力超差

2.我保留的票根沒有價錢 ＠.＠

就在那個下午，兩個看起來鳥鳥的東方人，走向可愛的金髮售票小姐，邪惡的掏出引以為傲的寶貝，原本笑容可掬的德國小妞，瞬間驚訝的閤不攏嘴。隨即投以敬佩的眼光，忍不住獻上她的第一次......

(迷之音：喂！這不是色情網站啦！)

哦哦....獻上第一次，台灣藉裔BMW員工證換得的免費入場券啦。（一張工作證可以換四張哦）

迷宮一樣的展間（我認為學建築、展覽、室內設計....的，很值得一去。我是外行看熱鬧，但感覺作出這間的設計師，功力很高）

BMW(巴伐利亞機械工廠)發跡的飛機發動機

 

03年的P54引擎(展場這區是一整排引擎,我只PO一張表示一下，否則會PO不完)（光這個博物館，就照了幾百張吧，數位相機＋記憶卡真是恐怖的組合）

腳踏車....遜!摩拖車....遜!這台才炫!

一整個系列的二輪Bimmer，讓你進入時光隧道：

正港BMW疊疊樂（時間與空間的交錯）

用實車會疊不完，只好用車尾牌來代替

第一台”奢華”級(luxury-class)BMW，卻一點都不低調啊

第一部渦輪(不是權證哦，是Turbo）的七系列.....這是去過香港的台灣金融從業人員才知的冷笑話(真的很冷...)

 

沒量產過的Z9

最來一張,因為實在太消魂了

節能減碳H2R。我們的區長應該改開這台

我個人覺得最炫、最讚、最棒的是這台，由前面（前門？引撉蓋？）進出的泡泡車（Bubble Car, Kugel zum Knutschen)，所以留在最後壓軸。(這台不是概念車哦，有量產過）

   

後記：

雖然一張ＢＭＷ員工證可以換四張免費入場券，不過，同行兩個拖油瓶女王，一來累了，二來對車車沒興趣，如果是逛百貨公司，第一個理由就會自動消失。所以還是第二個理由比較正確。

她們選擇了也是很炫的BMW Musem的Cafe Bar，用也是設計得很炫的Menu，點了很炫的果汁。放我們兩個男生，在屬於男生的玩具博物館，過了很炫的半個下午。 （一直用很炫....因為直接引用我女兒的形容)

不過，後來我看了那杯很炫的果汁，還好喝的不是我！＠＠

 

 

FunP推文按這裏

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你在尋找股海明燈嗎?----小心隨機效應

如果你有時間，隨便找一家證券公司，在那待上一段時間。有很大的機會，可以在其中，找到一位高手高高手！

這類高手，有時會現身電視牆前，指引現場的芸芸散戶，不吝公開自己的看法，慷慨佈施明牌。

有的，只能透過營業員，略窺其進出，然後大家神神秘秘的跟單。

與電視上，永遠買在最低點、空在最高點的老師不同，這些高手，可是在過去一段時間中，紮紮實實的，創造了令人驚艷的報酬啊！

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想像一下，一個拿了二百萬進場的人，在半年的時間內，創造了將近3倍的成績，本金膨脹到五百七十萬。

更吸引人的是，這個成績，是可以拿出對帳單來驗證的。絕不是空口說白話，比誰吹牛吹得大！

正是如此，看得見對帳單的營業員，莫不爭先恐後的跟單。也多半跟關係較密切、或急於獲得對方信賴的客戶，分享這種"秘密"資訊。

最神奇莫過於，當大家真的下場跟單時，「馬上賺」的明牌，瞬間豬羊變色，成了「馬上漸漸賠」。呷好道相報的營業員，蒙上不白之冤，被客戶誤解為了業績，唬攏了「高手」的歷史績效。

其實，不用作假，這樣的績效，並不難覓。

過去有，未來也一定有。

因為這就是數學統計上的必然而已。

以上述那個例子來說，要有半年三倍的報酬。只要每次下場，能賺取20%，連六勝即可。

誰這麼神?能連六勝，每次獲得20%?

統計上，約每２萬個投資人，其中就會有一人，可以在半年得到這樣的成績。

持有加權指數25天，有19.1%的機會，將獲得大於10%的報酬。而所有大於10%報酬的機會中，期望報酬是19.17%。

我不詳列計算過程，畢竟這是概念呈現而已。

19.1%的六次方，是20,597分之一。

1.1917的六次方，是2.86倍。（投報酬186%)*

要在一段不長的時間內，獲取驚人的成績，並不是不可能的事。從統計上來看，還應該常常發生在我們身邊。

但如同我們在論報酬的一致性---之「要大，更要持久」中所提，投資應重視的，不在報酬率的大小，而在其一致性(Consistency)。在該文中，我們也提到，如果能連續四十年都有20%的報酬，你就是全球首富侯選人了！

因此，投資人若尋尋覓覓，試圖追求一位引導自己的投資高手、股海明燈，不求驗證歷史績效的，就可能被惡意詐騙；會檢視歷史績效的，往往遇上隨機效應。結果，同樣以失敗收場。

FunP推文按這裏

*本例以加權指數計算，大部份個股標準差大於指數，因此獲得更高報酬的機會將更大。

一個金融從業人員的2008.9.26

從今天往前回顧過去一整年，2008.9.26 是我最難過的一天。

這天，金融業發生了什麼事？

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不過，我傷心的，跟市場無關。也與工作不相干。

在這天，屬於二十世紀、凋零無幾的演技派演員之一，保羅紐曼，逝世於康州西港。

儘管他出道甚早，但對台灣的觀眾，大概要到虎豹小霸王(Butch Cassidy And the Sundance Kid)，才開始對他有較深的印象。

對我來說，保羅的辭世，代表一個追求嚴僅的電影世代的逝去。在他離開的當天，我回頭查了他的作品年表，長達六十年的演藝生涯，幾乎沒有演過爛芋充數的片子。*

與這種學院派演員(Trained Actor)形成對比的，就是在他奪得金像獎男主角--金錢本色(The Color of Money)一片中，與他同台的Tom Cruise。

後者才到中年，已經演了N部爛片，私生活更是一團亂。

在學院派演員稱霸的時代，演員追求全然溶入角色。而表演，是一門嚴肅的職業。

在電影還分得出類型(Genre)的年代，沒有動畫，不靠特效。導演傾全力，用鏡頭語彙的交叉運用，訴說一個完整的故事。

不過，隨著世紀交替，現在的電影多半結構鬆散。只能靠大量低廉笑話、或昂貴電腦特效堆砌。著實讓人食不知味。

那些曾經在七、八零年代耀眼的實力派演員，一個一個淪陷在當代速食面式，口味十足，卻很難讓人回味的電影主流。

達斯丁霍夫曼在危機總動員(Outbreak)中，現出自己演藝生涯的危機。

葛倫克蘿絲在我心中的印象，在一九九六年時，被101忠狗及星戰毀滅者，徹底毀滅。

梅利史翠普(Meryl Streep)，則敗在穿著Prada的惡魔(The Devil Wears Prada)。

....

 

相形之下，Paul Newman很難得的維持一貫的水準至最後。這不只肯定了他的演技，也證實他挑劇本，以及製作人、導演的實力。

過了千禧年，他的作品不但沒有走下坡，還出現了幾個佳作：

靠著身兼製片的HBO迷你影集－失落的小鎮(Empire Falls)，再奪金球獎及艾美獎。

而同時讓他獲得奧斯卡及金球獎，最佳男配角提名的，則是非法正義(Road to Perdition)。

連未現本尊的動畫－汽車總動員(Cars)，也因為他為Doc Hudson配音，而增色不少。

不過我個人，最喜歡的，是他一部賣座不頂好，也不太知名的作品：

大智若愚(Nobody's Fool)，片中他與Jessica Tandy、布魯斯威利同場飆戲，不慍不火。講的是一個，沒有高潮迭起更不會劇力萬鈞的，小鎮人物的平凡故事。故事太簡單，簡單到不太可能拍成一部電影。但我只能說後勁十足。

如果我只能帶五部電影上月球，終了一生。它會是其中一部。

當然，如果保羅只有電影上的成就，我不會破例在這裏寫一篇紀念。

他另外兩大成就：

（一）賽車手

（二）Newman's Own食品公司

他在1969因拍戲接觸賽車，而愛上它。轉而變成半職業車手：

1979 24小時 LeMans賽，他得到第二名。

1995 24Hr Daytona，他得第三。

以一個明星來說，要在眾職業賽車手中，脫穎而出，實在不簡單。

不過跟他的慈善事業相較，以上成就都顯渺小。他與友人在1982成立的Newman's Own食品公司，以沙拉醬主打，至今，都是一個很成功的公司。與大部份藝人"轉投資"的事業，多以失敗收場，大相逕庭。

更難能可貴的，是他個人持股所得盈利，自始就全數拿出來作慈善事業。到2007年為止，已捐出2.2億美金了。

保羅紐曼不只在螢光幕前，演什麼、像什麼。在現實人生，也是作什麼、是什麼！

在金融業胡搞瞎搞，害死一堆投資人的今天，一個敬業典範的逝去，使人更加感傷。

回歸本質，時間將淘汰短時間內爆紅流行，結構卻鬆散無力、只靠大量笑點堆起的作品。而我，很主觀的相信，一百年後，Paul Newman仍留存影史。

  

 

*如果有，大概就是瓶中信，不過他不是主角。

史上最強勞保年金決策軟體---免費講座募集中

按時收看本BLOG的讀者，應該知道我抱了將近一年的現金。(所以也無聊了快一年，但最近開始準備進場了。)

一年來，除了出國玩耍；或兼當金融研訓院的講師。我也花了一些心血，跟幾個CFP朋友，聯合開發製作了，一個以勞工朋友為主的，勞保年金最適化決策軟體。

雖然勞保局，以及很多市面上由企管顧問公司開發的軟體，都提供計算未來，可領取的金額試算，但還有幾大缺失：

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一、只有大約年齡的概算，無法精確到月份。

二、「可退休年齡」，幾乎都未考慮展延年金（延後領）、減額年金（提前領），對被保人的影響。甚至出現嚴重錯誤的情況（因為它們直接引用了某大報錯誤的表格）。這部份，一來一往，最高可差了十年！

也就是說，你以為你65歲才能請領勞保年金，但其實你可能55歲就可以領了!

三、計算時，並未將貨幣時間價值、投資的機會成本，兩者列入考慮。這是違反理財規劃原則的。因此，大部份現有軟體，變成為勞保局、勞委會宣傳的工具。（鼓勵你儘可能往後請領，並未站在勞工立場評估）

四、只能依據你主觀認同的退休年齡，來計算你將來的請領金額，無法告訴你，在幾歲退休，對你最有利！

不管是單純的多領名目金額，還是連同貨幣時間價值、機會成本一併列入考量。

 

以下列一個勞保局文宣的案例來比較：

一般試算，沒有依照你的情況最適化！而這個軟體：

 

本軟體，更將貨幣時間價值及機會成本，放入決策考慮。而非單純以名目金額在試算。這點有什麼差別？請問：你要今天的９０元，還是四十年後的１００元？就差在這裏！

 

當初開發本決策軟體，主要用來為從業人員（銀行理專、壽險顧問...等)教育訓練用。

但一開始，我們幾個共同開發的CFP，就有共識，在能力及時間許可的條件下，免費發心到各公司行號，說明年金議題相關的法規、計算、資格等，大家有興趣了解的議題。

也因為這個決策規劃程式，遠遠超過一般的試算軟體，相信可以為眾多勞工，提供一個比較持平及優化的決策。

儘管這個議題不是我的專長（我主要在程式上著力），但我借用一下篇幅，為我們這個團隊宣傳一下，並代為接受各公司、福委會的邀約。如果你或你的公司，符合以下條件，歡迎與我們連繫：

#不是金融相關行業

#公司人數１０人以上，且至少１０人會來參加講座

#請以福委會，或單一窗口與我們建立連繫管道

#原則上，我們不收任何鐘點費，也不會有任何商業行為，純貢獻自己的專業知識，種種福田

（唯若您們在外縣市，因我們團隊講師都在高雄，煩請補助車馬費（如下），多的不收）

 

連絡請寄：my0911414141@gmail.com

funp推文大力按這裏

 

補充說明：

車馬費： 高高屏（免費）、嘉南（800)、雲中彰投(1800)、苗栗新竹以北(2500)

本軟體售予從業人員訂價為6000，但免費提供貴公司乙份，供貴公司員工自行試算使用。（我們不對非從業人員販售）

講師團隊成員將協調時間，儘可能配合貴公司，但不一定是誰出馬。成員資格簡介如下：

• 全部是金融研訓院特約講師
• 全部是CFP（不知什麼是CFP：國際認證理財規劃顧問的，請按這裏）
• 其他資格有保險經紀人、證券分析師、期貨分析師....等。