三分鐘就懂理財—股票的定價Stock Price(二)

(本系列內容,很多觀念會與以前文章重複,但我將其視為一個獨立的系列,故請已讀過以前文章的讀者見諒)

 

上一篇提到股價是由資金及心理來決定，聽起來有點玄。

台灣夜市常見一種拍賣攤位，由一個炒熱氣氛的高手主持，讓大家就各式各樣的商品喊價下標。由於主持人太會吹牛，往往死的可以說成活的，一個廉價的劣值玩具遙控車，在他口中，可以變成酒鬼李麥克駕駛的飛天鑽地霹靂車。當然，安插在買家身邊的暗樁也功不可沒，他們可是把價格有效推高的功臣。

每次看到這種攤子，我就想到股票市場。

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唬爛高手由投顧老師、名嘴、媒體扮演。

藏身暗處的樁腳，換成市場派、公司派、及金主。

滿懷希望，站在台下準備撿便宜的，就是云云股市投資人。

當某個時點，氣氛熱絡時，大夥競相出標，深怕太晚出價，「寶物」將落入他人之手。喊出的價格，常常就偏離合理的價值。

夜市攤位的拍賣商品，大部份的人都有判斷其「價值」的能力。冷靜時，你不會用五千元去買一台本來五百元的遙控車。甚至身在極熱絡的氣氛，有點酒醉了也不會。在衡量五千新台幣，與玩具遙控車能帶給你的「效益」，兩者輕重，很容易會有答案。

價格，其實是主觀的，買賣雙方同意即可。

如果現在買五千，明天可以用六千脫手，也是一個好交易。但這卻不是非專業投資人應該作的事。

非專業投資人買股票的初衷，是著眼於企業未來能帶給股東的淨利。於是我們可以以此衡量，得到股票的價值：

一家公司明年預期可以每股獲利一元。

放到市場去標售，如果你能用二元標得，等於一年投資報酬率是50%。

理所當然別人會跟你搶，於是得標價格上漲至五元，相當於年化投資報酬是20%。

不用主持高手炒氣氛，自然還有投資人來搶，當價格飆到了十元，等於年報酬10%。

漲到二十元／股，就是報酬5%。…

用圖來表示：

同樣一檔股票，明年帶給股東淨利是一樣的。不同股價反應不同的投資報酬率。

如上的圖，市場熱絡往往發生在報酬率低的時侯（股價高時）。而當報酬率最高時，卻是大家避股票唯恐不及的時刻。

有句投資名言：「在市場瘋狂時冷靜，在市場冷靜時瘋狂」，就是這個道理。

但，作到的有幾人？