三分鐘就懂理財—股票的定價Stock Price(四)利率與股價

本益比的概念，是作為著眼公司營運為股東帶來淨利的衡量方法。

這裏講的淨利，是未來的，不是已經過去，被列在財務報表的。所以前文提及本益比，絕非鼓勵大家用上市公司公告的本益比去選股。投資人在媒體上看到的本益比，分母的淨利是過去的，死掉的。而股價絕對是反應未來的淨利。

這是第一個理由，更重要的原因，在於非專業投資人很難去判斷公司公告的財報是否真實。最極端的例子是博達，連專業會計師都信以為真了，何況我們。

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不過了解它的概念，才能提供一個方向，指引到投資的本質，而不會迷失在股價波動震蕩。

在平衡金流的目的下，我們尋找存放工具。如果選擇了股票，當然是為了成為公司股東，去享有未來獲利的可能性，而非自認有能力去猜股價的漲跌。

歷史證明，股價漲跌向來是不理性的。會說它不理性，就一定是有一個相對「理性」的標準可以衡量，也就是本益比的概念。

在一年期定存１％的環境下，今天我們存１００元進銀行，明年此時可以拿到１０１元。

如果不放定存，去買股票，自然是期待公司幫股東賺至少１元。假設我們期待是２元，那麼，１００元買到未來２元淨利，代表未來本益比（Forward PE）是５０。

如果全市場都這麼期待，不多也不少，意思是明年能獲利１元的股票股價會落在５０元，獲利２元的值１００元，賺1.5元的，價格就是７５元。

若明天一早，央行宣佈一口氣調高利率１％。而銀行也跟進調高定存利率１％。變成的情況就是：

同樣出資１００，放定存明年有１０２，買股票也是１０２。但股票那個２元，變數一定比定存大，所以「理性」的人，會選擇定存，把錢從股票挪到銀行。

投資人冷靜想一想，覺得身為股東，至少要期待４元獲利，才值得在股票投入１００元。股票市場的未來本益比（Forward PE）將變成２５。

顯然，升息的結果，股價會跌。

中央銀行升息，直接把流通的現金從市場收回。

利率提高，間接提高了股東對公司獲利的要求，進而減少大家對股票的需求。

換言之，利率升高，對投資人造成了（１）沒有錢（２）直接參與經濟的意願減低，此二者將同時都對股價造成打壓的效果。

再寫下去就超過三分鐘才能讀完，就此停筆。用一張利率（Ｘ軸）對照本益比（用多少錢買一元淨利）（Ｙ軸）的圖作為終結。