如何挑選共同基金--標準差

關於投資決策，我們強調一個很重要的觀念：

「與其關注報酬，不如關注報酬的一致性。」

當然，決定我們資金消長的數字，是「報酬」，而不是「報酬的一致性」。那麼為什麼我們要關注後者多於前者？

• 實際報酬與預期報酬，的偏離程度，在統計上的預測的能力，遠大於報酬上的預測。
• 意思是，某個價格波動大的投資，其未來價格繼續維持大波動的機會也大。
• 而平均14%年化報酬的投資(例如：論風險--報酬的不確定文中所提之富達拉美)，其明年的報酬，維持在14%的機會，則小得多。

再以富達拉美為例，假設今天，我們決定投入一百萬，明年此時，那一百萬變成多少?

122萬? (as in 1993)

62萬? (as in 1998)

166萬? (as in 2003)

因為過去十五年，它有平均14.1%的年化報酬，所以我們考慮把它放進我們的投資組合中。但我想，沒有人會預期它明年此時，會正好帶給我們14.1萬的報酬。

唯一確定的是，它報酬的不確定性，一定遠大於「定存」。也將大於「全球型股票基金」。

「標準差」，就是將一支基金報酬波動的狀況，變成一個數字來表示。

在Yahoo Finance中，我們可以找到富達拉丁美洲的風險評量(Risk Measure)資料如下：

統計上的意義，代表它有68%的機會，明年報酬，落在「正負一個標準差」。而幾乎所有時侯(95%)，會落在「正負二個標準差」。

翻成白話文：

根據過去三年資料，富達拉丁美洲，未來一年的報酬，有68%的機會，落在33.29% ~ 77.37%[1]；95%的機會，落在11.25%~99.41%[2]。

咦~那現在進場，不就有太高的機會可以有正報酬，95%機會，至少會有11.25%哦。比定存好上四倍不只。快進場~~~~

別急，記得我們在論報酬的一致性---之「要大，更要持久」中的數據，儘管年化報酬20%以上，在基金投資中是不合理的期待。但短時間，比如一年、五年內，要找到20%以上年化報酬的基金，佔總基金的比例，還是可以高達21%、及8.6%。但若把統計數字，拉到十年以上，就多少可以讓基金的本質現出原型。

讓我們來看十年的平均報酬、及標準差：

統計意義：

未來一年的報酬，有68%的機會，落在－16.1% ~ ＋44.86%[3]；95%的機會，落在－46.58% ~ ＋75.34%[4]。

習慣只問報酬的人，會質疑這個資訊的用途：

「你給我的參考報酬，從-46%到+73%，那到底是多少?我還不如去擲筴比較快」

沒錯，就是去擲筴也好過相信，這支基金過去五年給你50%年化報酬，所以它明年也會給你50%。

這個數字當然有用，它給這麼大的區間，就是告訴你，未來的報酬，不確定性就是這麼大。若不想承擔這麼大的不確定性（風險），可以考慮不同類別的基金[5]：

	基金類型	平均標準差	樣本檔數
股票型	台灣股票型	20.65%	116檔
	拉丁美洲股票型	20.4%	17檔
	中東歐股票型	20.1%	31檔
	新興市場股票型	15.88%	15檔
	全球股票型	8.51%	170檔
固定收益型	新興市場固定收益	7.16%	42檔
	歐元短期債券	6.41%	7檔
	全球短期債券	4.33%	11檔
	全球固定收益型	4.29%	97檔

在相對的比較中，我們得以將各類別的投資風險，以數字來呈現，這就是標準差的用途。

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[1] 55.33%－22.04% ＝33.29%、55.33%＋22.04%＝77.37%

[2] 55.33%－2*(22.04%) ＝11.25%、55.33%＋2*(22.04%)＝99.41%

[3] 14.38%－30.48% ＝－16.1%、14.38%＋30.48% ＝44.86%

[4] 14.38%－2*(30.48%) ＝－46.58%、14.38%＋2*(30.48%) ＝75.34%

[5] 本表資料來源gogofund.com，類別為該網站設定，檔數為該站符合類別的全數基金一概計入。