投資人的孤寂（一）

投資既然是買進未來的現金流，就應選擇有競爭力，不輕易被市場淘汱，可以長期為股東帶來淨利的公司，然後長期持有。

這裏只有兩個動作：選擇、持有。

對應的兩「力」，則是：

• 選股的能力
• 耐心持有的毅力

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我在最近幾篇的文章，已經表達了我認為非專業投資人選股難度極高的看法，當然有人會有不同看法，但我提供「時間成本」的概念，請大家思索這個問題。（相關閱讀：小明財報異想天開的感想及補充、台灣投資人如何從這次金融風暴成長－非專業投資人的自處之道(上)）

如果自認不會、或者不願花時間選股，那麼，持有整個大盤，就是一個好主意。

長期來看，大盤就是反應一個經濟體的成長，除非人類再也沒有經濟活動，否則長期來看，大盤一定是向上的。

統計上，股市帶給投資人9%-10%的年化報酬。

 

現實上，指數的漲跌，是不可能如此平滑穩定。

其中，有不同產業各自的景氣循環，與整體經濟的循環起伏：

 

若再加上，投資人（包含投機人）的情緒波動影響下的買賣超，就成了股價走勢：

 

因此，一個自認沒有選股能力的非專業投資人，自然不用奢求掌握總體經濟的起伏，更不用說個別產業的景氣循環。那麼，怎麼平準成本，只求掌握圖中那條藍色穩定向上的線？

顯然，分散投入的時間點，是一個好方法。

對非專業投資人來說，來自專業的現金結餘，不管是每月，還是每季，也同樣是分批流入。

這兩者結合起來，就會發現定期定額是個很適當的方式。

那麼，定期定額要投入什麼標的呢？為了分散個別公司風險，只承擔整個大盤的系統風險，在過去，共同基金就是一個好的選擇。

而現在，以更低成本更貼近大盤的被動管理式指數型基金及ETF，已經相當普遍，更是非專業投資人的好選擇。

由於分散投入，有時在市場買超時進場，有時在大家都會悲觀時買進，次數一多，就會有平準的效果。如果投資人能夠無限期的持有，那就肯定可以獲得整體指數的報酬，自人類有交易所開始的統計，就是名目9-10%的年化報酬。

可惜，我們不可能無限期的持有，對大部份人來說，若20歲開始工作，到70歲退休好了，也頂多是50年。

誰都不能保證，你退休前一年，會不會發生這次這樣的風暴，將一輩子的儲備一下子打了對折還多。

所以，隨著接近退休（或用錢時機），就要逐年作資產類別的再調整(Re-balancing)。也就是說，理論上長期的持有的9-10%名目年化報酬，勢必經過調整，至於調整多少？是往上調還是往下調？我留待以後探討。

重點是，能夠長期堅持的投資人，到底有多少？

就過去兩年的經驗來看，2007年底以前，市場蜂湧解約定存去買拉美、能源、農產，因為那時媒體要不是主張，全球耕地不足，生質能源需求殷切，就是報導在金磚四國等新興市場帶動下，原油供給將在可見的未來枯竭，替代能源正夯，原油一桶上看300。

身邊同事朋友，一個個股票基金賺到笑呵呵，能忍住不被影響而跟著投入，肯定是少數。

再談大約二週前後吧，當台股開始利空不跌，指數越墊越高，我在非凡一天可以聽到幾十次（不誇張！）的「無基之彈」，等到現在一路「無基」的「彈」到五千點關卡，才一堆急單效應、家電下鄉的利多理由支持。放空的其實被軋得吱吱叫，不敢入場還是堅持「這次跟以前不一樣啊」。

黃金700時不買，現在快1000了，又因為金融海嘯經濟百年大蕭條，全球央行狂倒貨幣通膨陰影揮之不去的理由下，決定為了抗通膨的買進黃金。市場的氛圍，媒體的焦點信手捻來，又滿是類似像吉姆羅傑斯上看黃金2500的報導。

所以我說，市場上，投資人真的甚為稀有，反倒投機人是恆河沙數，數量乃至算數譬喻不能及啊！

原本定時定額買基金，就隱含不會選股、不會擇時的意思，選擇的明顯就是投資這條路。但為什麼又在牛市中後期大力加碼，現在熊市股價大拍賣時，又自認可以掌握進出場點，可以等到指數起漲，再來恢復扣款？

一個真正的投資人，除了要有毅力與恆心，還要能在市場熱絡失控時，冷靜自處。在市場冷冽荒蕪時，還能怡然有定見。兩種狀況，他都要能不被週邊氛圍干擾，因此註定孤寂。

有多孤寂？像這麼孤寂：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

（待續）