投資人的孤寂（二）

（時間: 2007/11  背景:股市自高點回檔９％）

「九一一，最近股市略為回檔，我朋友說這是最後的上車機會，請問現在什麼股票可以買？」

「雖然最近的經濟數據及重要的財報看起來都還不錯，新興市場的IPO金額正創歷史新高，整個市況極為活絡，看似熱錢大量湧現，但包含聯準會在內的各國央行，早已收縮市場資金多時，眾人看漲的情況下，大部份指數卻已無力再創新高，領漲的中國股市已見反轉跡象，此刻應謹慎保守，不宜再追高，手中有股票基金的，也出場為宜。」

##ReadMore##

（二個月後 2008/1，台灣加權指數再下跌１６％，累積自高點回檔２３％）

「九一一，你好厲害哦，還好上次我朋友叫我進場我沒有，要不然就賠大了。最近媒體都在說，美國次級房貸爆發，美國經濟未來二三年會變差，熱錢會轉到新興市場，像拉美、金磚這種，你怎麼看呢？」

「美國是世界經濟轉動的中心，如果美國不好，其他地區不可能不受影響。像金磚中的中國，太依賴出口撐起整個經濟體的成長，要談與美國並重，成為世界經濟的雙引擎，也許可以期待，但至少是二三十年後的事情，不會是現在，我的看法跟上次一樣，除了每個月結餘現金投入的定時定額外，股票及基金都不可以再抱，都先留現金。」

「可是現在看起來，台灣對中國大三通的機會越來越大，連中國富豪炒房團都先來台灣考察了，媒體也預計開放後，中國及台商回流的資金，將讓台股上看至少12000點。而且原物料及油都一直漲，只抱現金根本無法對抗通膨啊！」

「抱現金也好過買到下跌的股票。經濟不好，原物料下跌壓力就加大，新興市場還是要看已開發國家，特別是美國的臉色，既然你不看好歐美日，就不應該對新興市場有期待！而且次貸已發展成信用緊縮，全球資金動能勢必面臨考驗。」

「哦...」(問的人倒吸一口氣)

（又過近四個月2008/5，台灣加權指數漲23％，離半年前最高點只差6％）

「九一一啊，你說抱現金，現在股市都飆成這樣了，看法還沒變嗎？」

「是啊，我的看法還是一樣啊，抱現金囉。」

「你會不會看錯啊！」

「我當然有可能看錯，金融市場上是沒有神仙的，如果我看錯，指數再破新高的話，再進場都來得及。」

「是哦？上次我問你時，指數在7500，現在都漲到9200了，你還說漲過9900再買？」

「一些徵兆顯示，信用緊縮的問題已更為擴大，股市再創新高機會很小。我現在對抱現金的想法，其實比上次更強烈。」

「...」

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

在投資人的孤寂（一）中提到，投資，就是「長抱」加「堅持」。

那麼「投機」呢？耐心其實也很重要。

市場短期的波動，其實是很難掌握的。只有第四台後面那幾個頻道的股市大師，才能總是抓到短期的高低點。

一個景氣循環，短則２－３年，長則６－１０年。

最近一次的牛市，從2001年911以後的全球長多，走到2007年未，就走了六年。

現在回頭看，當然很清楚低點在2001/9，高點轉折則在2007/10。但當你置身在市場中，其實可以是驚心動魄處處令人徬徨。

如果你在這次海嘯中資產有減損，也許會衷心希望有人在2007年年底，建議你出清所有的股票及基金，改抱現金。但如果當初真的有人這樣建議，有多少人可以在慌亂的市場氛圍中怡然自處？可以在動輒2成不只的反彈幅度中如如不動？

我的答案是：極少！

也就是說，大部份非專業投資人，不只沒有投資的毅力，連投機都缺乏耐心。

當然，能準確掌握短線轉折，總是買在當天低點出在高點的人，並不需要耐心也能獲利。

市場上也許有人能長期掌握短期轉折，但我清楚知道絕不會是我！

我期許自己能掌握比較大的波段轉折就好，也就是下圖綠線的部份。

 

 

因為我待過券商，一些仍在金融相關行業工作的朋友與自己親友，三不五時會問一下我對市場的看法。

過去二年，我應親友要求，陸續寫了四篇市場看法，以下節錄其中兩篇：(以下為當初原文，一字未改)

2007/11

  

 

2008/2/28

 

 

 

現在來看，第一篇好像還頗有價值，但在當時的時空背景下，其實是有點愚蠢的。

以台股為例，07/10/30見到9859高點，修正至08/1底的7400，再反彈至5/20的9300點。光7400到9300將近2千點的漲幅，怎麼叫人不心動？

08/2當時台股反彈到8500，媒體大力看好三通行情，當時主流的氣氛是美國經濟歸美國，台灣則會被另一個大引擎-中國帶上去，不受影響。還記得「馬上一萬二千點」的口號嗎？跟上個月的「無基之彈」一樣，都是在理財頻道一天可以聽到好幾次的＂市場看法＂。

也因為問能不能進場的人很多，所以我才有第二篇的補充，再一次強調維持原來的看法。

一直到５２０為止，又漲了八百點。這個時侯，連第二篇補充，都變得滑稽可笑。

我個人是很有定見的，畢竟對轉折的看法，來自本身對一些數據與市場現象的觀察。（也包括親友散戶團提問的頻率與方式）

但對其他人來說，只不過是眾多雜杳看法的一種，而且還是弱勢的那一類。

我發現大多時侯，投資人只不過在尋求支持自己行為的看法，希望有＂權威＂人士的背書。一旦與之相左，自然而然再去找相同的看法，而自動忽略相反的意見。

過去這二年中，我對人類在金融市場的行為，又有更深一層的體悟。

從零七年底一片瘋狂，到一個月前全然悲觀，而就在一個月前，連我認為最能堅持、最有毅力的投資人，都選擇暫離市場時，幾乎確定就是底部了。

你說我能不能百分百確定這裏是底部？當然還是不能。

正如同二年前被軋空手半年，此時進場佈局，若被「套」個半年一年，其實也不為過。

但對我來說，現在不進場賭一下，就太對不起自己了。

很多時侯，市場上的輸贏在資金控管，而不在看法。當然看法不對，資金控管再好也無用。

但一個最基本的事實是，如果無法享受孤寂，則一切皆是惘然。

我想，這大概是科斯托蘭尼寄情於音樂及寫作的原因吧。

 

買定離手，明天起出國半個月，到一個完全無法上網的香格里拉。4/15前不可能更新(謎之音:在台灣也很少更新啊)，特此公告。

 

 

 

PS.上一篇孤寂的帥哥是我六歲的姪兒攝於合掌村,附上更多照片