簡釋選擇權--認識台指選擇權--買權(call)篇

在上一篇，簡釋選擇權--什麼是買權(call)中，我們略為交代了買權的概念，這篇，我們以”台指選擇權”為例，來認識金融市場上的買權(Call)。

選擇權中，有三要素、二個人。

台指選擇權的三要素：

標的商品＝台股加權指數

日期＝每個合約月份的到期日*(註)

價格＝履約價(stike price)

先看一下台指選擇權的報價畫面。

 

不同於一般股票、期貨的報價，選擇權多以Ｔ字報價呈現。會稱作Ｔ字報價，因為它中間有一排履約價格，而買、賣權分置兩側。儘管並排在同列，有相同的履約價，但買、賣權代表完全不同意涵的合約。

 

中間的履約價，就是選擇權三要素中的一個。其代表的意義，在於該選擇權合約，可以在特定的日期，以那個價格，買進（買權持有者）台股的加權指數。

以下圖紅框代表的合約，就是8600的買權（市場習慣稱：8600CALL):

8600CALL的持有者（買方），取得一個權利。

什麼樣的權利呢？

在到期日，以8600點，買當時台股加權指數的權利。

台指選擇權的到期日，是每個月第三個星期四。而其結算價，就是當天開盤，前十五分鐘平均價格。

以上圖的六月份台指選擇權來說，其結算價，就是指6月19日(四)開盤後，前十五分鐘，加權指數的平均數。

以台指選擇權一點，代表新台幣五十元來說，這個粉紅框框起來的合約，代表：

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現在（2008.6.4 下午1:45時)，有人以新台幣7500元(150點,一點50元,總價7500)，在市場上購得一個權利。

什麼樣的權利？

以8600點，購得加權指數，6月19日(四)開盤前十五分鐘平均值的權利。這個平均值，我們稱為”結算價”。

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換言之，如果到時結算價是9000點好了，那麼這個權利，將產生400點(等值2萬NTD)的價值。（9000減8600= 400點,一點50元NT,共2萬)

扣掉現在的成交成本，7500元，將產生12,500的淨利。（報酬率是167%)

但若結算價低於8600點，那麼這個權利，是一文不值。也就是現在花在購買本權利的7500元，將付諸流水。

 

不同於買房子的舉例，8600CALL的合約上，並沒有載明買、賣方的姓名，而任由它自由在市場上流通。但因為它一定透過台灣期貨交易所買賣，所以賺賠都由其幫我們清算。也就是由它為我們”履約保證”，投資人不用知道交易對手到底是誰。

另一個不同，在於購屋合約的訂金多為內含在購屋總價，而金融市場的選擇權合約，則為外加。

 

 

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*台指選擇權的到期日，是該合約月份的第三個星期四。比如六月合約是6/19，其結算價就是，當天大盤開盤前十五分鐘的平均價，作為當月份的結算價。因為當天，9點--9點15分將決定決算價，故無法再針對其合約交易，最後交易時間是前一天（第三個星期三）收盤前為止。(見下圖)