我很美，但是我不溫柔--投資理財911論連動債（基本概念）

連動債，又名結構債。

發行機構結合了債券+選擇權*兩類商品，共構了一種表彰權利的證書，賣給投資人，就成了結構債。

又因其透過選擇權，連結了特定指數、股票、貨幣...，而與連結標的物的價格波動，對其自身報酬產生了變動關係，所以也稱連動債。（Linked Notes)

先不管什麼是選擇權？或連結了什麼東西？（這部份得花很多篇幅講）

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本文先談”債”這個字。原文為Notes，也就是上述提的”表彰權利證書”。

定存單，就是表彰權利證書的一種。

我們約定借銀行一百萬，為期一年，利率3%，銀行給我們一張”定存單”，來代表我們對這一百萬的債權。

Ａ銀行發的定存單，一年後到期，拿去找Ａ銀行，可以憑單換回一百零三萬。

若拿去Ｂ銀行，也可以換回一百零三萬嗎？不行！

因為當初是Ａ銀行發給我們的，用來表彰我們對Ａ銀行的債權，所以只能找Ａ銀行要回來。

倘若不幸，Ａ銀行在到期之前，就倒閉了？那這只”表彰權利證書”當然就變成九星級超質感粉心酸壁紙一枚。簡稱”ㄐ一ㄡ感心”壁紙！

連動債，先不管怎麼[連]，怎麼[動]，單看[債]這個字，投資人就必需先承擔發行者倒閉或賴皮的風險。也就是投資上，所稱的信用風險。

 

• 我們將錢存在銀行，承擔了信用風險，通常會得到相對的補償--利息**，但放在結構債上，不會有來自這部份風險承擔的補償，卻不改投資人得承擔，發行者(issuer)信用風險的事實。
• 投資人去ＡＢＣ銀行、ＸＹＺ保險公司申購連動債，並非承擔ＡＢＣ或ＸＹＺ的信用風險，而是承擔了該連動債發行機構（issuer)，通常是國際投資銀行的信用風險。與投資人接洽申購的金融機構(ABC 或XYZ)，都只是行銷通路而已。

註：

*更廣泛且嚴格的定義是[固定收益證券]及[衍生性商品]的組合

**高過無風險利率的部份