近期市場觀察

以前寫文章時，都算頗認真的構思，結果前陣子轉貼笑話就破了最高點閱人數。證明寫BLOG不能太認真，哈哈！

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大概去年底時，一位保險業的朋友請我吃飯。

因為當時他們公司的投資部門顧問，大力推薦中國市場，所以他問我怎麼看。

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我反問，看好的理由是什麼？

答案就是現在的主流看法：（大意如下）

金融海嘯證明已開發國家玩火自焚，以中國為首的金磚，要帶領新興市場另創新局。

要成為２１世紀的成功投資人，就一定要積極參與中國的成長。

我的想法一直沒變，就是歐美經濟趴下，但中國（或金磚）自己站起來的邏輯是不通的。（至少到目前為止的地球經濟生態來看）

理由其實很簡單也很清楚，美加合計佔全球GDP三成多，傳統歐洲二成三，日本一成三。

傳統認定的已開發區域，總計佔了六成六。

中國佔全球GDP為6％。

歐美倒下，金磚自己站起來，除非靠自己的內需。

問題是風暴之前，中國有一半GDP是靠出口，風暴來了，突然可以像開電燈一樣，按鈕一按，全部轉內需？

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看好中國立論的另一個假設是，美國債務失衡，二次海嘯在即，過去英美主導的金融制序將會崩解，只有金磚或可依靠。

如果真的目前的金融體系崩解，二次海嘯來臨，歐美失業率大增，消費不起。

這時，中國人民將更加勇於消費，比沒有海嘯時多花兩倍的家計支出，以撐起過去出口歐美的那部份？

甚至消費到在歐美日全倒下時，還能獨自撐起全球的經濟？

若非如此，何來世界經濟要靠中國來救的想法？

這是用總經宏觀的角度來思考。

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反饋給我的反證是：

「你看安麗團來台一出手都是幾十萬、幾百萬，怎麼可以看輕中國的實力？」

「我朋友在大陸開公司，本來專作出口，現在轉內地，單量不減反增，足見內需市場已經成熟了！」

....

這是用個案在談。

要談個案的話，我一個朋友理工畢業，當他同學都在放無薪假苦哈哈時，他幫忙於家中傳統市場的攤位，繼續為全家帶進可觀的現金流，透天厝一間接一間增加。

你能因為這樣，下了台灣經濟很好的結論嗎？

從04年至今，我去印度五趟，當然眼見了它的發展。地圖上的紅線，是我每年必經的路程。

地圖上看起來很短，但這段根本談不上＂橫（縱）貫＂印度的路途，往往得耗去14至18小時，最長的一次記錄是22小時。

04那年，還有三分之二是柏油極薄近乎石子路，今年則全程柏油，甚至離開德里的前2小時，有接近我們標準的高速公路，雖然還是會有牛車、行人與車爭道。

這麼大的一個國家，如果全力推動公共建設，試想建一條南北縱貫的現代水準高速公路，將用掉多少物料？創造多少工作機會？就算它們高速公路也只用三分的鋼筋，＠＠：

現在，當然可能是一個重要的轉折點。

歐美往下走，中印俄巴為首的新興市場往上。但不過是一種可能，需要時間去發酵及驗證。

這類趨勢，要比一個景氣循環還要大的多，少說得花三五個十年，還不見得成功。

歐盟從概念、整合，到歐元取代馬克、法郎.....你說花了多久？到現在，歐元佔國際清算貨幣的百分比又是多少？

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那麼，中印金磚到底可不可投資？

當然可以！

如果我是作貿易的，一定把總部搬到中國。

如果我是搞房地產的，現在開始一定把重心放在中國的二線城市。

但是決不是把非投資專業的部位，一股腦從已開發國家移到中國（或任何新興市場）。

而這卻是過去三個月以來，我在財富管理業務第一線，所觀察到的現象。

到底中國基金有多熱，隨手去翻一下最近幾期的商周廣告即可。

跟理專閒聊時，也都證實他們最近只能靠中國基金來維持業績。

銷售的話術不外就是第一段那樣。

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中國是一個booming的市場.....YES

它的潛在成長動能，遠大於已開發國家......YES

但對一個非專業投資人來說，投資工具受限於無法全面代表中國經濟體的年輕資本市場。換一種說法，中國的股市對應它整個經濟體，還只是淺碟市場。資金ＶＳ標的是不健康的對稱。漲跌，都會很凶猛且極易偏離基本面。更不用說，它背後的經濟體，只佔了全人類經濟活動的6%。

以投資的角度，把大部份資金分配在這裏，適合嗎？

這跟07年去追拉美能源基金的心態，有什麼區別？

當時去買的資金，現在剩多少？

不過，所謂「市場上沒有專家，只有贏家及輸家。」

過去三個月重壓中國基金的人，應該是笑的閤不攏嘴，都算是大贏家。

中國股市是漲最猛的市場之一，這算代表金磚要打死美國的證明？

投資人忘了它是從多少跌下來的啊！不過投資人到底有多健忘，有心的人回頭翻一下三個月前的報紙即可知。

但以報酬率論英雄，只要能賺錢即可，邏輯不通又何如？

那麼，接下來的問題是：「佈局中國的部位，何時要出場？」

Jim Rogers的答案是，他準備放五十年。而他前陣子說黃金上看三千。