tag:blogger.com,1999:blog-32187657430629834872011-11-09T00:32:56.002-08:00Financial_911 ---投資理財911關於「財務規劃」，您知道的遠比想像的少。重新認識理財，從這裏開始。投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.comBlogger2361100tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-7950843934670892752010-12-26T11:04:00.001-08:002010-12-26T11:10:29.779-08:00三分鐘就懂理財－保險成本保險機制若要能有效發揮作用，必須謹守「防患於未然」的原則。
如果風險事故已發生，眾人集資就成了救濟，而非保險。
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因此，投保過程要有一個檢核的機制，用來確定投保的人，尚未遭遇風險，並能有效的區分準保戶的潛在風險等級。
要維持這個檢核機制，以及保費收付、保戶招攬、暫收保費的存放（金流平衡），在在需要成本。
因此，保戶繳交的保費，並不全然用於支付給遭遇風險的人。
在台灣，普遍的保險運作是透過保險公司（國外有保險合作社），既然名為公司，獲利就是目的。
以數學公式來看：
保費＝發揮博愛精神的給付遭遇風險事故者＋費用
而費用，又可細分：
費用＝檢核機制＋保費收付＋保戶招攬＋保費存放成本
上式的費用，就是保戶的保險成本。
舉例：
同一群人一年之中，每一萬人會有一人身故。
為了要給付那一個身故的人一百萬，每個人一年要繳100元。
但為了要：投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-12425474850435783882010-12-24T09:03:00.001-08:002010-12-24T09:23:23.668-08:00三分鐘就懂理財－風險事故不同保險對應不同的風險事故。
前篇的例子是以「身故」為獲取保險金的條件。
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因此，
「死亡」即為「壽險」的風險事故。
「生病就醫」即為「醫療險」的風險事故。
「活得太久」即為「年金險」的風險事故。
「遭逢意外」即為「傷害險」的風險事故。
以金流來看，所有「壽險」保戶的保費，最後流向「死亡」的那個保戶。
所有「醫療險」保戶的保費，最後流向「生病就醫」的那些保戶。
所有「傷害險」保戶的保費，最後流向「遭逢意外」的那些保戶。
所有「年金險」保戶的保費，最後流向「還活著」的那些保戶。
當然，維繫這個金流機制健全運作的是保險公司。
因為對社會提供這個分擔風險的金流機制，收取合理的費用，成為保險公司的利潤。投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-53062221755975622472010-12-23T11:20:00.001-08:002010-12-26T10:29:24.450-08:00三分鐘就懂理財－保險原理前篇將「保險」及「衍生性商品」放在一起，相信不少人會有種突兀的感覺。
但兩者其實還蠻相似的。
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除了兩者都有「零和」的特質。
也都有「避險」的積極意義。
衍生性商品除了「避險」，還有其他的功能，我們留待以後說明。
先談「保險」
保險之所以發明，初衷在於人類互助的博愛精神。
每個人出一點小錢，來幫助遭遇風險的人。就是保險的原理（初衷）。
一萬個特質相近的人，每年會有一個人身故。
這一萬個人，每年每人出一百元。就足以讓當年不幸往生的人，可以取得一百萬，經濟上的補償。
這就是保險的原理。
投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-80383497290269638632010-12-21T11:32:00.001-08:002010-12-23T11:09:12.556-08:00三分鐘就懂理財－零和（Zero Sum）理財工具不只五花八門，更會隨著時代，演化出各式各樣的新面貎。
承前，從銀行存款(利息）、股票、基金、ETF，其真正根本的獲利根源，來自經濟單元的淨利。
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但要滿足理財動機，並不總是得要求「創造」。
也就是說，最終是否獲利，並不是主要的考量。
如果不求獲利，那麼，單純的資金換手，也可以成就理財的目標。
只有資金換手，其間並不涉及「創造」，這樣的行為，我們退一萬步從外太空看，整個地球並沒有新的價值被創造。等量的資金就不過在不同個體中轉換。這就叫「零和」（Zero Sum）（加起來等於零）
典型零和的理財工具，有：
保險
衍生性商品（期貨、選擇權） 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-70836751455875303952010-12-13T09:39:00.001-08:002010-12-13T09:40:04.170-08:00總經數據﹣美貨幣乘數.
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投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-64975084347930175012010-12-06T12:24:00.001-08:002010-12-21T21:58:09.618-08:00總經數據--非農就業人口+耐久財
暫時用MarsEdit來更新BLOG，希望能早點習慣
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投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-34276727504385323222010-09-06T11:48:00.001-07:002010-09-06T12:45:37.171-07:00總經數據--非農就業人口+貨幣基金流出入要回到原來的趨勢,還有一大段路要走 ##ReadMore## 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-14381977900402925502010-09-06T11:39:00.001-07:002010-09-06T11:39:12.184-07:00總經數據--耐久財美國耐久財(新單) ##ReadMore## 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-40648652957018055262010-09-06T11:21:00.001-07:002010-09-06T12:46:16.622-07:00總經觀察--美國貨幣乘數+money base已經一年多了,還是不太妙啊 ##ReadMore## 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-54469926765181747232010-08-13T23:09:00.001-07:002010-08-13T23:12:51.586-07:00三分鐘就懂理財－銀行與銀行存款所有理財工具的收益，離不開轉動世界的經濟單元。 之前介紹過的股票、公司債、共同基金、ETF沒有一個是例外。 就連大家最熟悉的銀行存款，也是。 ##ReadMore## 各種理財工具的差別，不過在於經濟單元的選擇方式與數量上有不同。 以存款為例，銀行收受存戶的錢，給予不等的利息。但利息（大錢生的小錢）從何而來？ 是銀行老闆自掏腰包？還是銀行股東回饋存戶大放送？都不是！ 存款之所以可以產生利息，是銀行將它們放款給經濟單元（包括私人企業、家庭、公部門），提供資金讓這些經濟單元得以順利運作，利息就是銀行向這些放款對象收取的＂代價＂。 與買股票或基金不同，放款的對象由銀行來審核決定。 對應不同放款對象的風險，銀行要求不同的利息水準。越容易賴帳不付的，要求越高的利息。信用越好總是準時付息的，就可以收少一點。 雖然總是會有極少比例的放款會收不回來，但總的來說，銀行放款總收取的利息，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-54144192517277271402010-07-15T11:56:00.001-07:002010-07-15T11:56:56.202-07:00911遊記--瑞士三大峰(1)六月底去瑞士一遊 距離上一次去瑞士，已經快十五年了。當初是背包客去自助，如今女兒都高年級了。真是「光陰似箭，日月如梭」，朋友老的老，死的死，山河依舊，人事全非。當初要解救四萬萬大陸啃樹皮的苦難同胞，現在不靠前年印四萬萬人民幣救市的對岸，我們就要活不下哩。 ##ReadMore## 中年老頭自然不太有體力作什麼自助，只好參加旅行團。 下圖是用iPhone記錄下來的GPS Track 蘇黎士進，蘇黎士出，正好順時鐘方向繞瑞士一週。（中間有ＧＰＳ沒記錄到的中斷部份請自行想像連結）期間除了列支敦士登，及為了看勃朗峰而入境法國，其他時間全留在瑞士。 瑞士德、義、法語區，什麼冰河列車（Glacier Express）、三大名峰（少女峰、勃朗峰、馬特洪峰）都去了。加上天氣很棒，算是盡興又歡樂的旅程。 有空再跟大家分享感想與照片。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-77637198165217748912010-07-11T11:48:00.001-07:002010-07-18T01:00:32.946-07:00三分鐘就懂理財—理財、投資、與投機這個系列以＂理財＂為名，即不打算對投資及投機多加著墨。 這次去瑞士一遊，歸程在蘇黎士機場侯機室，隨手翻閱德文版的Private雜誌（不是英文版專登美女圖那鍋），裏面多是以身穿名牌、西裝畢挺Private Banker為主題的專文或報導，這看在坐我旁邊，26歲拿到長春藤經濟學博士的親戚眼中，就格外刺眼。因為他就是那種認為金融業盡是騙子的那種人。 ##ReadMore## 比如共同基金收取1%管理費是沒良心，3-5%手續費算搶刧，至於對沖基金（Hedge Fund）那種先3%管理費、再20%績效費的，就根本不是人了。 不過他對瑞士的私人銀行如此發達又歷史攸久就滿心孤疑，難道金融騙子真有辦法長期不斷的拐騙全球各行各業的精英而不被揭穿？ 對此，他的解釋是瑞士的金融監理及法規一定很完善，而且必有獨到之處。我開玩笑逗他說，你怎麼不知道是瑞士的Banker比較正直(有integrity)。投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-38788960456917965702010-07-10T22:01:00.001-07:002010-07-10T22:02:41.852-07:00三分鐘就懂理財—指數基金ETF編制股價指數的本意，既然是用來掌握一個經濟體（或國家）或產業（比如半導體、航運、貴金屬），那麼，若能＂購買＂一個指數，不就能免去選股的麻煩？ 因此，ＥＴＦ應運而生。 ##ReadMore## ＥＴＦ近來可以常見於財經媒體，不過，它其實算是比較新的投資工具。 ＥＴＦ全名是Exchange Traded Fund，字面上照翻是：交易所交易基金。 我在標題將它稱為：指數基金，其實是方便上簡略的說法。事實上，共同基金（Mutual Fund）中本有一個類別是「指數型基金」（Index Fund）。ETF及Index Fund，都是去追蹤某個指數。不同的是Index Fund跟共同基金一樣，還是由基金經理人主動去管理，只有ETF是被動管理。 在ETF熱門起來後，主動管理式的指數型基金就漸漸勢微，因此，為求簡明，我將以「指數基金」來直稱ETF。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-87828412758452038982010-06-08T20:41:00.001-07:002010-06-08T20:42:17.984-07:00美就業數據更新再偷懶一下 ##ReadMore## 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-21046811354385813932010-06-03T18:51:00.001-07:002010-06-03T22:25:31.915-07:00Gran Torino 偷懶了很久沒更新。 一部份原因不太有心情寫（畢竟這部落格是我的休閒，不是工作），一方面也忙著出國。 上週剛從美國回來，在ＬＡ時，跟在美國長大的表弟一起去Farmer’s Market。我表弟形容的很好，他說這是白天的夜市，一個美國人能夠同時享受新鮮食物及其散發出來的氣味，與陌生人在平時不可能保持的近距離，邊聽攤位主人吆喝邊試吃的生活經驗。 ##ReadMore## 吸引我這種歪果仁的，自然是這種草莓派對。 不過，我表弟看到這玩意比看到所羅門寶藏還興奮： 沒錯，對一個從小在家吃台灣味長大的美國人，新鮮空心菜是少數會令他高潮不斷的東西。 他說他找新鮮空心菜多年了，當我隨手一指，說：啊這就是啊！ 他：真的嗎？這是嗎？這就是空心菜？ （我那時還以為他在反諷我真的以為他不知空心菜長怎樣） 結果他真的是像歐巴桑看到費玉清、蘋果控看到iPad，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-2399291771802613892010-04-27T09:05:00.001-07:002010-04-27T09:06:06.410-07:00三分鐘就懂理財—股價指數Index到目前為止，我們已經介紹了三種理財工具的本質：股票、公司債、共同基金。 在介紹第四種以前，得先談談股價指數。 如前所談的，股票的價格，代表市場上投資人，願意取得該公司股權的代價。 ##ReadMore## 取得股權即成為公司的股東，直接承擔營運風險，卻也有機會獲取經營成功後的豐碩果實。而購買公司債，等同借錢給公司用於營運，是間接的參與經營。 個別的股票價格，只能反應市場對單一公司的期待，無法廣泛的來評估某一產業類別，甚至整個經濟體的市場看法，於是我們必須藉助股價指數。 股價指數有各種不同的編製方式，也有不同的編製人。但其目的都是幫助我們得以透過一個數字的變化，來掌握特定產業及經濟體的消長。 它是根據個別公司的股價（市場交易價格）來編製，自然是反應＂價格＂，而不一定是反應＂價值＂。 身在台灣，我們最熟悉的指數是｢加權指數｣。（全名：臺灣證券交易所發行量加權股價指數） 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-4911089888143488712010-03-29T22:36:00.001-07:002010-03-29T22:36:14.714-07:00三分鐘就懂理財—共同基金Mutual Fund既然非專業投資人，極可能面臨外行及不容易判讀財報的問題。那最好的方法，就是充分分散個別公司、單一產業的風險。 不要輕易的相信，身為非專業投資人的自己，只在閒瑕之餘，翻翻理財週刊，就可以掌握某個產業的未來前景。 但如果一個月只能為自己的未來，存下一兩萬，如何分散風險呢？ 所以你找了親友，一起集資，大家湊了一百萬／月，一下可以買二三十支股票。 ##ReadMore## 這就是共同基金發明的初衷。 但親友團要交給誰管理呢？ 誰有專業知識呢？ 誰不會拿著大家的錢跑路呢？ 因此，共同基金（Mutual Fund)是由國家金管單位以公權力介入監管下，用分離保管帳戶的方式為之，盡可能的保護善良投資人的資產。 傳統的理論中，共同基金有兩大好處： 一、小金額即可分散個別公司風險 二、交由專家管理會有更好的績效 不過，歷史經驗證明，第二點並不總如人意。 儘管如此，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-39060467473882906422010-03-22T21:26:00.001-07:002010-03-22T21:26:34.482-07:00三分鐘就懂理財—本業之外的投資(二)當非專業投資人面臨本業外再投資時，第一個遇到的問題就是：外行。 作紡織貿易的，怎麼判斷太陽能市場的未來發展？ 從事醫療工作一輩子，從何評估ＭＯＵ對台灣上市金控公司的影響？ 經營餐館的老闆，要如何看待電子書這樣全新的產業？ ##ReadMore## 回到投資的本質，我們今天花一塊錢，期待的就是這塊錢，將來能怎麼幫我們生錢。 這個生意靠什麼帶來收入？ 市場成不成熟？ 直接與間接的競爭對手是誰？有沒有競爭力？ 公部門（政府）的政策將如何影響這個生意？ 收入扣除成本費用稅金，還留下淨利的機會有多大？若有，會有多少？ 在本業的領域問上述同樣的問題，尚留有許多不確定因素，使得我們必須戰戰競競的思考，何況非本業！ 除了外行，第二個遇到的問題是，在資本市場上標售的獲利機會，如何判斷真假。（也就是上篇提到的第二個理由） 非專業投資要解決上兩個問題，不用訓練自己第二、第三、第投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-81936809379053610542010-03-20T08:19:00.001-07:002010-03-21T09:57:20.385-07:00三分鐘就懂理財—本業之外的投資（一）承上篇結論：非專業投資人，應該盡可能專注在自己的本業。 原因在於，投入本業的資金報酬率一定高於拿去資本市場買現成的獲利機會。 根據富比士雜誌(Forbes)在2006年的報導，全球首富巴菲特過去四十年的年化報酬是２２%。 ##ReadMore## 一年二成的獲利率，對很多產業，甚至泡沫紅茶攤，都是相對小的數字。 但大部份產業，很容易遇到資金需求的極限。 沒有一個泡沫紅茶攤，需要上百萬台幣的資金滾動，並且還能一年獲利２０萬。（假設兩成淨利，用１００萬來經營） 如果獲利能繼續投入本業，也能獲得一樣水準的報酬，一個以一百萬資金起家的泡沫紅茶攤老闆，二十年後將有３千８百萬資產。 我們知道這可能性極低。 因為泡沫紅茶攤並不需要這麼多錢來經營。 一家經營有成的茶攤老闆，如果不作連鎖或分店，很快的就被迫將手上多餘的資金，去購買其他現成的獲利機會。就算作了連鎖，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-65347547198485130382010-03-12T09:47:00.001-08:002010-03-13T21:41:34.253-08:00三分鐘就懂理財—一個重要且基本的觀念先用數字來舉例說明上一篇最後一張圖。 經營經濟單元的人（企業主、自營商、攤販主人等），在自營部份付出的資金為１０元，得到１元盈收。（本益比是10） ##ReadMore## 將這個獲利機會，放到資本市場上去競標，我在原來的圖中，標明舉例以「＞１０元」的股價標得這樣的機會，現在假設它為２０元。 ２０元賺取１元，本益比是２０，代表報酬是５％。 有沒有可能，資本市場的投資人只花５元就買到這個機會？（當事業主得花１０元＋專業資源才換得這個機會時） 不可能！對吧！ 因此 長期平均的情況，自營事業的報酬率一定比資本市場的投資報酬率來得好。 若非如此，代表｢專業資源｣的投入，將折損｢資金｣產生的收益。如果這為真，我們就不用辛苦耕耘自己的事業，直接投資別人既成事業將有更好的結果。 這應該是用常識判斷即可知的事實。 我用了兩篇來傳達一個重要且基本的觀念： 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-76766057020127102232010-03-04T10:27:00.001-08:002010-03-04T10:27:09.781-08:00三分鐘就懂理財—再論非專業投資人這系列定義非專業投資人中的非專業三字，是從理財（金融）的角度來看。 每個人當然都有自己的專業，並以此為生。 為了在本業上有所成就，我們投資自己於教育、行銷自己於人脈、深耕自己於專業，同時，投入每個人最珍貴的資源－－時間。 ##ReadMore## 受薪階級在就業市場中付出貢獻，領取薪資。企業經營者則整合資源，創造一個可以獲利的經濟單元。 從企業主的角度，他不只投資了資金，也投注了心力，以求換得未來的獲利機會。 假設他為明年的一元獲利，付出了１０元資金，另外也投入了無法計價的資源（如時間、精力、人脈、知識） 當這個一元獲利的機會，拿到資本市場上競標時，就一定會標出大於１０元的價格（股價）。因為在資本市場取得這個獲利機會的人，不用如企業經營者一般，必需耗費心力去維護這個機會。 如果純以投入資金的角度來看，非專業投資人在本業上的利潤率，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-52657361074450828042010-03-03T12:45:00.001-08:002010-03-12T10:41:10.244-08:00三分鐘就懂理財—股票的定價Stock Price(四)利率與股價本益比的概念，是作為著眼公司營運為股東帶來淨利的衡量方法。 這裏講的淨利，是未來的，不是已經過去，被列在財務報表的。所以前文提及本益比，絕非鼓勵大家用上市公司公告的本益比去選股。投資人在媒體上看到的本益比，分母的淨利是過去的，死掉的。而股價絕對是反應未來的淨利。 這是第一個理由，更重要的原因，在於非專業投資人很難去判斷公司公告的財報是否真實。最極端的例子是博達，連專業會計師都信以為真了，何況我們。 ##ReadMore## 不過了解它的概念，才能提供一個方向，指引到投資的本質，而不會迷失在股價波動震蕩。 在平衡金流的目的下，我們尋找存放工具。如果選擇了股票，當然是為了成為公司股東，去享有未來獲利的可能性，而非自認有能力去猜股價的漲跌。 歷史證明，股價漲跌向來是不理性的。會說它不理性，就一定是有一個相對「理性」的標準可以衡量，也就是本益比的概念。 在一年期定存１％的環境下，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-48774757184487867182010-03-01T22:18:00.001-08:002010-03-01T22:43:25.283-08:00三分鐘就懂理財—股票的定價Stock Price(三)本益比當每股淨利一元的股票，在市場上被投資人用五十元買走時，相當於帶來了2%的年報酬。 ##ReadMore## 在低利的環境（例如現在），2%的報酬還算相當划算的交易。畢竟一年期定存也不過1%不到。 不用煽風點火，以五十元買一元淨利的肯定大有人在。 將「股價」放在分子，「每股盈收」擺在分母。就可以算出，投資人要花多少錢，去買那一元的淨利。也讓投資人很方便去比較不同公司的股價，那個較「貴」，何者較「俗」。 比如： Ａ公司股價５０元，每股盈收２元 Ｂ公司股價３０元，每股盈收１元 Ａ公司股價雖然５０元，但其實買到了２元盈收，等於每一元盈收只花了２５元。反而比Ｂ股票划算（便宜）。 這就是 在2000年時，美元的定存利率水準約在７％，但那斯達克指數的本益比在１７５。 如上面所說明的，本益比１７５相當於0.571%的年報酬。（１／１７５） 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-67674972071659925812010-03-01T07:27:00.001-08:002010-03-01T07:30:53.381-08:00三分鐘就懂理財—股票的定價Stock Price(二)(本系列內容,很多觀念會與以前文章重複,但我將其視為一個獨立的系列,故請已讀過以前文章的讀者見諒) 上一篇提到股價是由資金及心理來決定，聽起來有點玄。 台灣夜市常見一種拍賣攤位，由一個炒熱氣氛的高手主持，讓大家就各式各樣的商品喊價下標。由於主持人太會吹牛，往往死的可以說成活的，一個廉價的劣值玩具遙控車，在他口中，可以變成酒鬼李麥克駕駛的飛天鑽地霹靂車。當然，安插在買家身邊的暗樁也功不可沒，他們可是把價格有效推高的功臣。 每次看到這種攤子，我就想到股票市場。 ##ReadMore## 唬爛高手由投顧老師、名嘴、媒體扮演。 藏身暗處的樁腳，換成市場派、公司派、及金主。 滿懷希望，站在台下準備撿便宜的，就是云云股市投資人。 當某個時點，氣氛熱絡時，大夥競相出標，深怕太晚出價，「寶物」將落入他人之手。喊出的價格，常常就偏離合理的價值。 夜市攤位的拍賣商品，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-50117330518190673362010-02-25T21:51:00.001-08:002010-02-28T07:25:47.768-08:00三分鐘就懂理財—股票的定價Stock Price(一)理財世界中，可以讓我們選擇存放的工具千百種。 目前為止，三分鐘系列已經介紹了兩種工具的本質：股票、公司債。 從本質出發，有助於奠定一個穩固的知識系統，可以在理財活動上，少走些冤枉路。 ##ReadMore## 一個朋友在臉書上留言表示，在看了上上一篇三分鐘系列以前，她還以為「股東的獲利來自證券市場的廝殺」。當然，她算現代社會少數嚴重缺乏理財經驗的人，所以有這樣的觀念並不奇怪。然後有更多在股市中打滾多年的投資人，也會這樣以為，或者至少表現得如此。 使人迷失不自知股票價值其實有所依歸的一個重要原因，在於它的市場價格是不理性的，也可以說是瘋狂的。 先定義一下，價值與價格： 價格是市場成交的價錢，也就是買、賣方都同意的金額。 價值是股票能帶給股東淨利的能力。 價值看的是公司獲利的能力，即公司營運的好壞與帶給股東利潤的能力。 股票價格的不理性，可以天天在股市中看到。投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-1086537482131977642010-02-24T06:27:00.001-08:002010-02-25T11:35:01.992-08:00三分鐘就懂理財—借錢給公司 Corporate Bond營運正常的公司，股東可以期待淨利。 天有不測風雲公司有旦夕禍貨，吃芝麻也會掉燒餅。偶而也有下圖的情況： ##ReadMore## 當該期營收，要比支出小，就會產生虧損。 成功，可長期營運的公司，也不可能期期都有淨利。 某些景氣循環產業，甚至有賺一年，吃五年的情況。意思就是連五年虧損，只能拿股東老本去貼。 若企業經營遇到這種情況，當股東只有付出不能收割，但有一種投資人可以有收益。 那就是公司債(Corporate Bond)的投資人。 買進公司債，即借錢給公司。 相對於股東是直接承受公司經營的結果，借款給公司算是間接參與其營運。 後者在公司無法創造淨利時，還可保有收益*。但在公司大成功，股東獲取大筆利潤時，公司債投資人最多也只有當初約定的利息收入而已。 長遠來看，兩者都與公司經營作連結，都無法在公司長期虧損下維持收益。但絕大部份的時間，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-30329109502832350442010-02-23T12:10:00.001-08:002010-02-23T22:04:55.365-08:00三分鐘就懂理財—股票的風險 The Risk of the Stocks即然持有股票代表擁有公司股權，買股票顯而易見的風險，就是公司無法獲利。 公司無法獲利的原因很多，產品不受消費者歡迎、競爭者過多、經營效率太差…等等。 當然，股票的風險遠不只｢公司無法獲利｣這項。 ##ReadMore## 但單單探討這個影響股票價值最重大的因素，我們可以發現大部份股市投資人的問題。 如果你邀隔壁的王媽媽出資五萬，你跟她兩人湊個十萬，在樓下騎樓擺泡沫紅茶攤，一起賺大錢。她可能會想出一大堆反對的意見。比如這條巷子已經有三攤、二十公尺遠那家的妹妹年輕又漂亮、對街茶行附設的茶攤原料精純口感濃郁、今年更流行喝偶像代言的便利商店咖啡、茶攤生意看似簡單也許沒有亳無經驗的人想的那麼簡單…。 這些種種，的確是成為某項生意的股東之前，得先考量周全的課題。 要王媽媽投資五萬，她會想好久想好多，但她可能就因為電視上名嘴的兩句話，在根本搞不清楚公司作什麼生意的情況下，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-5765088691709117732010-02-23T05:35:00.001-08:002010-02-23T09:50:02.160-08:00三分鐘就懂理財—為什麼買股票?Why We Buy Stocks?｢三分鐘就懂理財｣至今已寫十來篇。 系列名雖有｢理財｣兩字，但卻從來不談什麼股票可以買，不講技術指標，也沒有Ｋ線教學。 就像在之前文章所提的一樣，大部份人在理財時，往往作了完全背離初衷的事。我們起心動念買股票時，也常常只想低買高賣，一心只想賺其價差。而忽略了買股票的根本意義。 ##ReadMore## 在我的定義中，買低賣高賺價差不叫｢理財｣，甚至不能稱為｢投資｣，而是｢投機｣。 投機沒有什麼不好，畢竟我大半輩子都在投機。去幫金融從業人員上課時，也多在教人投機。 這個系列不談投機，暫時不會談到投資。所以先回到主題，為什麼買股票？ 買股票就是要成為股東。 股東持有股權，為的是分享公司經營的成果。 公司提供滿足消費者的產品及服務，想辦法降低了成本，又提高了售價，在繳了稅之後，還有淨利留下來給股東。 因此，買股票就是要抱著分享其經營成果的理念。選擇的條件，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-60236586020200850652010-02-21T12:15:00.000-08:002010-02-23T06:05:27.633-08:00三分鐘就懂理財—股東與股權 Stock Holder共同出資成立公司的這群人，就是股東。 股東依其出資額佔有公司的股權。 按股權的比例，享有公司經營的成果。也就是每期營收減除費用、成本、稅金之後的淨利。 ##ReadMore## 比如Ａ公司的股權結構如下： 股東 出資額 股權比例 甲 5,000 50% 乙 4,500 45%投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-33291299763834104532010-02-12T19:58:00.001-08:002010-02-12T21:44:49.651-08:00政府總是經濟單元中效率最差者政府必須存在是因為有一些工作無法以自由市場來解決，比如國防、司法。 至於基礎建設，已開發國家早習慣由私人企業經營，比如日本的鐵路及高速公路，歐美的水力電力公司等。 因為無需面對市場的考驗，政府通常就是效率最差的經濟單元。 ##ReadMore## 最近台灣出現一個例子： 經濟部為了提高台灣產品的能見度及識別度，推出MIT標章。 台灣在全球產業分工的角色中， 主要的對手是那個國家呢？ 結果經濟部弄了這個標章 如果用這種心態及智商去自由市場去競爭，其結果可想而知。 哈哈，過年ＰＯ個短文，不要太認真，祝大家虎年都自摸十八番。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-56652939076329020152010-02-11T03:47:00.001-08:002010-02-21T11:32:43.814-08:00三分鐘就懂理財—股本當你發現市場上缺少某個商品（或服務），深信一旦推出，一定大受歡迎。 為了提供這項商品，你可能必須先取得土地、廠房、設備、店面、員工、專利技術...等資源，這些都得耗費資金。 ##ReadMore## 偏偏你自己沒有足夠的資金，於是跟幾個朋友一起合夥出資，希望藉由滿足消費者需求的手段，達到出錢股東賺取營業利潤的目的。 這筆資金，就是企業的股本。 身為股東，投入資金是為了賺錢。 能賺錢是因為有收入，且收入大於支出。 有收入乃是精打細算的消費者，願意掏出金錢，購買這項商品或服務。 消費者出錢購買，是因為帶給他們比價格還要高的滿足，否則他們寧可將寶貴的現金，留在口袋中。 簡言之，這筆資金－股本，就是帶給充分競爭自由市場中，多贏局面的推動活水。 產品滿足了消費者需求 公司賺錢得以發放薪資 薪資養活了員工的家庭 經營者成就了自己 政府多了稅收 而股東，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-51246764594423153162010-02-10T23:39:00.001-08:002010-02-12T06:51:00.813-08:00三分鐘就懂理財—經濟單元的獲利原理(5)—稅金 Tax企業可以用任何手段去縮減成本費用，至於會不會降低商品或服務的品質，進而影響消費意願，則交由消費者去決定。 除非，它違反法令。 政府有勞工部門防止企業不法剝削員工。 ##ReadMore## 商檢及衛生部門監督商品是否符合基本品質要求或者危害消費者健康。 商務或公平會則管理破壞自由競爭的壟斷或不當聯合行為。 環保單位在企業商業活動中對環境的影響加以控管。 司法部門在企業違法侵權時，給予裁處。 除此之外，政府造橋鋪路蓋機場建港口，提供包括企業在內的整體社會得以發展的基礎建設。 以上皆是政府的貢獻，而其貢獻的對價就是稅金。 我們在經濟單元的獲利原理(1)—淨利Profit中的那個圖，就要略為修正成為下圖： 經濟單元的收入，要扣除成本、費用、及稅，才是它的淨利（淨貢獻）。 關於經濟單元的獲利，至此花了五篇來談，看似與個人理財無關，但其實是往後文章的基礎。 －－－－投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-17637563843288312302010-02-10T01:31:00.001-08:002010-02-12T06:53:48.285-08:00三分鐘就懂理財—經濟單元的獲利原理(4)—減少支出Lower the Cost and Fee企業的支出分成：成本及費用。 成本是為了產出商品的直接支出。 費用則是維持公司生存、讓生產線運作、使得商品順利銷售的開支。 ##ReadMore## 以可樂來舉例，飲料公司購買鋁罐、糖水、香料的支出是成本。 水電、人事、廣告、員工的公務旅行支出...等，則是費用。 擴大利潤的另一個方法是減少上兩者的支出。 企業在這個面向的目標，在於： 用同樣的資源，創造最大的產值。或者，以最少的資源達成同樣的產值。 換言之，企業要追求最大的效率，越有效率者，利潤就會越高。 至於如何避免企業為了減低成本費用，而採用劣質的原料，或剝削勞工，就得靠消費者及政府（特別是後者）有所作為。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-50460443655472900882010-02-08T20:01:00.001-08:002010-02-12T06:55:36.238-08:00三分鐘就懂理財—經濟單元的獲利原理(3)—增加收入Increase the Income儘管身處資本主義社會，身為股票投資人的我們，自然希望所持有的公司，收入越高越好。但看到上一篇文章的結論： ｢企業的利潤越大，代表對社會的貢獻的越多｣ 相信不少人心中還是會覺得怪怪的。 ##ReadMore## 任何企業無不希望能將商品售價儘可能提高。但對消費者的＂感覺＂來說，好像只有＂奸商＂才會想辦法把東西賣貴。 之所以用了＂感覺＂兩個字，是因為企業能賣多少價格，其實是消費者決定的，企業並無法強迫消費者掏錢出來購買。 記得我們的前提是＂自由競爭的市場＂，如果某個商品真有暴利，自然會有前仆後繼的競爭者，一同搶食商機，藍海遲早殺成紅海，售價自然會被壓到只有合理利潤的程度。 此時，企業如果想再進一步提高價格，就必須讓商品更好更棒，或者加入其它附加價值。 而成功提高的價差，就代表消費者肯定商品的改良，或增加的附加價值。也就是每一次消費者的購買行為，都是一次次的信任投票。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-81521175524103735992010-02-05T04:56:00.001-08:002010-02-12T07:01:10.058-08:00三分鐘就懂理財—經濟單元的獲利原理(2)—擴大利潤Enlarge the Profit經濟單元如果不是追求淨利的最大化，至少也得避免虧損。 會這樣講，是因為我們把政府、家庭都包含在經濟單元的範圍內。 ##ReadMore## 但對公司及企業來說，追求淨利的最大化，就是它們的天職。 有兩個方法可以擴大利潤： 增加收入（開源） 減少費用成本（節流） 積極的方法是開源，就是使盡全力，來提供消費者需要的商品或服務。 不但希望賣的多(量)，更要賣的貴(質)。 減少支出，就是儘可能的用最少的資源，達到相同的收入目的。 在政府功能彰顯(非指管制)的自由競爭市場中，企業的利潤越大，代表對社會的貢獻的越多。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-60100613458674153582010-02-04T07:45:00.001-08:002010-02-12T20:40:09.074-08:00三分鐘就懂理財—經濟單元的獲利原理(1)—淨利Profit在我們進一步介紹投資工具之前，先簡單說明一下經濟活動的獲利原理。 大至政府，小至家庭與個人，如果按會計原則編製，都可以作成如下圖的表： ##ReadMore## 在特定期間（通常以一個月為單位），收入減除費用及成本，經濟單元可以取得淨利。 收入來源可以是販賣實體商品，或是提供服務與時間。 費用及成本，就是維持經濟單元生存，及為了提供商品、服務的必要開支。 收入必定要大於費用及成本的和，才會有淨利。短暫一兩期或可虧損，但長期一定得如此，否則公司將倒閉，政府會跨台，家庭也會破碎。 這個圖的架構，其實就是財務報表中：損益表(Income Statement)的結構。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-72641245630558437022010-02-02T10:02:00.001-08:002010-02-12T20:42:22.234-08:00三分鐘就懂理財--Where the Money From? 報酬從何而來?投資人從各種不同存放工具得到報酬，有各種不同的名稱。 買債券得到債息。 持有股票獲得股利、股息 放在銀行存款，不管是活期存款還是定期存款，會拿利息。 ##ReadMore## 表面上看起來，不同存放工具，有不同名目的報酬。但追根究底，所有錢的來源可以歸一，那就是來自： 世界經濟的成長 如果經濟停滯，公司無法運作獲利，銀行無處放款賺取利差，企業體無獲利機會就還不起債息，政府收不到稅金，公債早晚也無力償付。（或者付出的鈔票已失去價值） 這個道理看似簡單易瞭，但從投資人的行為上，可以知道有不少人並沒有體會這個事實： 怕股票風險高的人，卻有十足的信心，保險公司會永遠如期給付保單的慈息。 不敢買基金的人，相信銀行定存將必然得到保障。 深信世界經濟就要嚴重哀退的人，勇於進場高收益債券。 格局大一點來看，投資人是用不同投資工具，透過不同工具發行者，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com4tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-77177202008257029652009-11-08T01:51:00.001-08:002010-02-12T20:47:34.514-08:00三分鐘就懂理財---How Much 合理的報酬當我們學會用統一的標準，「年化報酬」，來衡量報酬後，接下來的問題是： 什麼是合理的報酬？ 本金100萬，如果一年有報酬2%，20年後就會有148萬。 ##ReadMore## 如果同樣的報酬能維持40年，總金額就會成長至220萬多。 倘若報酬提高十倍，從2%來到20%。 同樣20年，總金額就不只成長10倍，反而是來到3833萬。 時間再拉長，更可怕，不是220萬的十倍，竟然是14億6千萬！ 這就是所謂「複利的力量比原子彈還大」。 看到以上的數字，可以清楚明白幾件事： 如果一個在金融市場打滾20年的人，身價沒有4千萬，那他的報酬是不到20%的。 如果你有把握每年都有20%以上的報酬，四十年後你將有十幾億身家。 電視上那些每週、每天都有上倍(100%以上)報酬的投顧老師，不用20年就會有上兆資產。問題是可能嗎？因此，年化報酬100%投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-68546479612949093052009-11-06T08:20:00.001-08:002010-02-12T20:52:33.811-08:00三分鐘就懂理財---年化報酬on the same ground在理財活動中，大家常把「風險」、「報酬」掛在嘴邊。 但常講，不代表真的知道它們代表的意思，或者懂得用客觀的方法來衡量。 最常犯的錯，在於用梨子去比蘋果，以日幣當美金。 單位都不同，怎麼有客觀的評比呢？ ##ReadMore## 還記得０８年前各種基金大漲，狂賺900％的基金達人應聲出線，在媒體上大談投資心法。 900%如果包含本金，就是當初一百萬，現在有九百萬。當初一千萬，現在變成九千萬。 連動債盛行時，也常常看到保證40%獲利的保本型產品大賣。意思是你買一百萬，到時還你一百四十萬。你若加碼一億，最終可以拿回一億四千萬。 那麼，900%一定比40%好嗎？ 40%肯定比當時定存利率的2.5%優嗎？ 除非我們把數字拿到同一個條件下比較，否則永遠不會有客觀的答案。 首先要讓它們的「期間」要相同。 再來要使它們的「性質」相當。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-74892671256202063092009-11-01T06:39:00.001-08:002009-11-01T06:40:57.429-08:00三分鐘就懂理財---(兩難的瓶頸)會起筆「三分鐘系列」是發現過去的文章，對真正的非專業投資人是太艱深一點。 所以希望這個系列能用簡短、淺顯的方式，傳達比較正確的理財觀念及實作。 但我現在遇到一個很大的瓶頸： ##ReadMore## 為了說明為什麼Ａ方法比Ｂ方法好，或甲產品比乙產品優，負責任的作法，勢必得用數字來證明。 很多媒體出身的理財專家，擅長用比喻及口號的方式來說明理財概念：不要在颱風天砍蘋果樹、喜歡名牌不如買名牌基金、在別人貪婪時恐懼別人恐懼時貪婪...等。 這些用故事或比喻闡述的理財觀念大部份時侯都正確，也成功降低了普羅大眾接受的門檻。 但投資人嚐試執行落實時，就有無窮的困擾： 什麼時侯是颱風天？ 台股九千跌到七千算不算？ 七千再滑落至五千呢？ 最後重挫破四千，是颱風還是海嘯？ 名牌基金比其它基金值得買？ 名牌基金真的能讓投資人賺取精品銷售的利潤？ ... 因為理財永遠離不開數字啊投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-49597422833132724922009-10-24T05:24:00.001-07:002010-02-12T20:58:23.656-08:00三分鐘就懂理財---HOW 平衡的原則（儘管在三分鐘就懂理財---WHY 為什麼理財中，已經提這個個觀念，但我還是再花一篇來強調，因為我認為它太重要，又太容易被遺忘） 為解決時間差，我們尋求工具「存放」資產。 若存放的同時，能創造收益，甚至收益大過本業產生的金流，那真是一顆石頭兩隻鳥，不只摸了蛤仔，還洗了褲子，有這個本事的人，可以認真考慮挑戰「專業投資人」領域。 但若不能兩全時，要記得，平衡才是你的原始目的，而不是創造！ ##ReadMore## 也就是當平衡與創造有了衝突，要很斷然的取平衡，棄創造。 不要一時貪心，鬼迷了心竅，聽信市場沒有根據的說法，反而賠掉了大部份本金，空耗在本業上的收獲。 其實背後的道理是容易理解的。 我們投入大部份的時間、精力在本業上。從專業能力的養成，到人脈的拓展，都繞著個人專業。 因為這樣的聚焦，如此的努力，我們賺得穩定的現金流。 卻有不少人期待，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-21948302556743729642009-10-23T12:06:00.001-07:002010-02-12T21:42:03.794-08:00三分鐘就懂理財---WHICH 什麼理財工具最好?要回答「什麼理財工具最好」這個問題，先看一個例子： 藝壇大姐大大張小燕，被問到這次金融海嘯造成多少資產上的損失時，答案是：零。 原因是她一輩子不碰股票、基金，只放定存。 ##ReadMore## 這個報導，在金融海嘯掃掉不少人多年心血之際，就有了新聞價值。 但07年底到08年中，原物料大多頭、原油飆上150，拉美東歐基金履破新高，通膨壓力大增之際，有誰會覺得定存是個好工具？ 所以，理財工具的選擇，不應該看股價指數的漲跌來決定，更不容讓媒體報導左右。 回到理財的初衷： 收支的平衡 （因為收支有時間上的落差，所以我們要找地方「存放」。） 如果本業創造的收益，遠遠大過第一、三階段所需的支出，就算存放工具沒有收益，被通膨侵蝕掉的部份也不足為慮時，能不能平衡時間差，就只剩工具安不安全的考量了。 因此實質收益其實為負的定存，也會是張小燕小姐的好選擇。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-15021586053723145152009-10-22T22:06:00.000-07:002010-02-12T21:29:22.952-08:00三分鐘就懂理財---WHAT 用什麼工具理財用什麼工具來解決這兩個基本的理財課題？ 收入的平衡 收支的異常狀況 前者可應用的工具有： 存款、跟會、債券、股票、基金、黃金、不動產、保險、孝順的兒女...等。 對治第二個課題，可憑藉的工具只有三個： ##ReadMore## 保險、保險、及保險。 －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ 我們先談「收支異常狀況」的對治，為什麼僅列出「保險」這項工具？ 若我不小心出了車禍，導致收入中斷，提用銀行存款來支應，不也是方法之一？ 將「過去」收入暫存在「銀行存款」，「現在」因故提出花用，我還是將它歸類在「收支在時間差上的平衡」。 因為這個作法，並沒有「轉嫁」風險。 真正的保險，是現代社會互助精神的表現，透過商業機制，大家集資來支援遭遇不幸的人。 沒有互助精神的「保險」商品，只是虛有保險之名，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-52977103250545678332009-10-22T07:46:00.001-07:002010-02-12T21:31:41.835-08:00三分鐘就懂理財---WHY 為什麼理財「非專業投資人」理財主要解決兩個問題： 收支的平衡 收入的異常中斷 ##ReadMore## 以理財的角度，人生分成三階段： 養育期 工作期 退休期 有主動金流收入的，只有第二階段。 第一、第三階段都只有開支，沒有收入。 第二階段的收入，一定要大於開支，才能有結餘，用來支應第一、三階段的現金淨流出。 第二階段存下來的錢，與一、三階段要花的錢，有時間上的落差，所以我們要找地方「存放」。 「存放」最重要的目的，在平衡時間差，而不是創造收益。 以上談的是正常的狀況。 但人生無常，計劃趕不上變化。收入及開支，會有意外狀況產生。 例： 生病造成收入中斷、開支增加。 家庭經濟支柱意外身故。 ...等等 都會破壞上圖原本的金流結構，所以要透過理財手段來減低意外造成的衝擊。 解決這兩個問題，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-33362322532917458622009-10-21T20:17:00.001-07:002010-02-12T21:35:57.050-08:00三分鐘就懂理財---WHO 誰在理財誰在理財? 答：「非專業投資人」 這個系列是寫給「非專業投資人」看的。在本系列中所揭櫫的理財原則，都是站在這群人的角度，以期符合這群人最大利益而規劃的。 ##ReadMore## 那些整天在證券期貨公司打滾，希望靠當沖、操作致富的人，及理財相關行業的從業人員，都不適合看這個系列。若執意服用，造成身心財產上的減損或傷害，本部落格一概不負責。請自行退散！ 那麼，什麼是「非專業投資人」 資產創造過程與金融操作無關的人，就是「非專業投資人」。 這些人的特色是，生涯階段的現金流入，是用自己的時間、專業、人脈換來的。既與證券的買低賣高無關，保險買１００萬或１００億也不會影響收入。 公務員、醫生、老師、作家、工程師、大部份的上班族、中小企業主，就是「非專業投資人」。 基金經理人、保險業務員、證券營業員、銀行理專、整天在號子混的退休老伯伯，就是「專業投資人」了。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-35181513008073140262009-10-21T08:52:00.001-07:002009-10-21T08:52:46.335-07:00三分鐘就懂理財---導言有朋友私下反應，原來規劃為「非專業投資人如何理財」的舊文，不是不想看，而是認真看了還是不懂，更不用說要實踐。駑鈍如我才突然大悟，問題在我寫的不夠淺顯易懂。 今後來嚐試一下「三分鐘就懂理財」的系列吧。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-42398497851970741042009-10-20T11:10:00.001-07:002009-10-20T11:13:04.497-07:00版主碎碎念--20091020這BLOG本來宗旨是放在｢非專業投資人財富管理原則｣上的，但這波風暴加反彈，證明這種冷門又不刺激的觀念宣導，不只沒人愛聽，更少人能落實實踐。 新來的讀者，有興趣的可以自行翻翻舊文。若真有疑問再討論。 ##ReadMore## 現在慢慢轉型成版主自己的投資筆記。 目前是把不用太耗時整理圖表的部份放上來。但並不求看的人知道我在想什麼，或為讀者解讀背後的意義。 這不過是為我自己資產而為的努力，不對任何人負責。 最近因為有朋友找我，為金融從業人員（保險、理專、證券營業員）開設總體經濟及媒體導讀的課程，因此會花一點心力把一些數據的圖表整理出來，方便課程使用。但背後的解讀或看法，一方面沒有時間全部打上來，另一方面一定會有時間差，怎麼用？可不可以用？請自行衡量。 －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ 這兩週的財報，大部份都優於預期： IBM、投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-52398758238003385602009-10-19T20:21:00.001-07:002009-10-23T12:38:02.400-07:00暫代耐久財先行指標的公司財報本週有幾家重要的公司財報要公佈，可以某種程度暫代耐久財數據： Caterpillar Inc. 公佈日期：10/20 ##ReadMore## 市場預期每股賺7分(去年1.39美元) 目前公司的看法:中性偏多 結果揭曉: 64美分/3Q(有21美分來自稅務優惠) 全年預估1.85-2.05/股 第三季營收較去年同期減43.8% 營收減，淨利反增，因為裁員等的成本控制手段 明年要漲售價2% Du Pont 公佈日期：10/20 市場預期每股賺33分(去年56美分) 結果揭曉: 44分/股 營收較去年衰退20.2% 全年預估1.95元/股 淨利成長主要來自原物料及能源價格的下跌 公司預估要到2012年才會回復2008年的獲利能力水平 Stanley Works投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-79208585727699657472009-10-14T07:10:00.001-07:002009-10-14T07:13:34.208-07:00類股觀察－航空最近一次耐久財，衰退最多的民用航空器，利空不斷： 波音再度宣佈延期７４７－８的交貨，增加３５億的成本。 ##ReadMore## 英航再裁一千員工。 日航宣佈賴帳。 幾乎沒有那一家航空公司的業績是成長的： 航空業的主要衝擊有幾個： 經濟衰退，公司樽節開支。 思科主導的線上會議系統大賣。 油價上揚。 前兩者同時造成，航空業向來最有利潤的商務旅客數大減，這是最具殺傷力的。 所以，從最上游的波音開始，到客運、貨運，都看不到什麼前景，壞消息也不斷。 來看一下航空類股的股價(黃色是SP500) 六個月 一年 五年 看來低價航空股還是＂低價＂啊 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-8416578093107161432009-10-12T07:24:00.001-07:002009-10-12T07:27:27.117-07:00市場風險意識大減?在總經數據變壞，個股財報變好的過去一段時間之中，發生一件我目前找不到原因的事情： ##ReadMore## 信用違約交換(CDS)突然在一週內掉了27%，回到08'年六月的水平。 如果用這個衡量標普指數，SP500還有20%的上漲空間。 天啊！那我還要繼續被軋空手多久啊！（抱頭） 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-61684796868180837992009-10-06T09:51:00.001-07:002009-10-06T10:53:34.704-07:00慶祝九一一點閱人數第一次突破3位數,黃金上攻至歷史新高在｢宅經濟全攻略｣及臉書等微網誌加持下，financial-911部落格第一次點閱破3位數。 上一次最接近三位數點閱，是因為我放了一個笑話。 ##ReadMore## 為了慶祝這偉大又可歌可泣的時刻，黃金來到USD1045/盎司的歷史天價。 目前市場普遍解釋黃金創新高的理由，是弱勢美元。 弱勢美元另一方面表現在美公債的殖利率加大。 從全球金流的觀點來看，美元取代日元，成為利差交易(carry trade)的主角。 想乘這波美元熱浪的人，不應該忘記那些日元利差交易者怎麼渡過過去這一年。 日元的反撲瘋狗浪（Yen Unwinding）花了十年才來，美元呢？ 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-6324687467782101332009-10-05T21:17:00.001-07:002009-10-05T21:18:40.715-07:00金融風暴以來,第二個升息的央行第一個是以色列 澳洲算工業國家中第一個升息的 ##ReadMore## 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-24178624298588091322009-10-01T03:06:00.001-07:002009-10-01T05:09:34.900-07:00To fall or Not to fall, THAT is a question (of my own)“GIVE me a one-handed economist,” demanded a frustrated American president,Harry Truman, “All my economists say, ‘on the one hand...on the other hand'” 杜魯門感嘆找不到獨臂的經濟學家，但在分析師面前，經濟學家只是在關公面前耍大刀、孔子面前讀論語。 ｢但｣、｢然而｣、｢如果｣、｢否則｣，這類先空後多、原多反空的連結詞，一定少不了出現在分析師的論點中。 想上電視當老師丟筆的，可以先看一下這篇有趣的入門文。 ##ReadMore## 儘管全球股市牛氣衝天，但最近的幾個數據並不理想。 商業庫存 耐久財 成屋銷售 儘管我們看到通貨供給的陡增。但看不出進入實體經濟活動的明顯的跡象。 這點在中國也一樣。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com5tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-22806089286963531132009-09-25T06:18:00.001-07:002009-09-30T07:33:28.315-07:00目前看來----資金行情修正在即昨天的成屋銷售 今天的耐久財 ##ReadMore## 重量級財報第一波RIMM (盤前跌15%) 都出現不妙的跡象 資金行情看來要暫告一段落 (應該要寫: 這波的資金行情看來要暫告一段落) 除非非農有跌破眼鏡的表現 (明天有課,先備課,有空再多談) －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ 睡前更新： 本來準備要去睡了，但國內目前排名第一的宅經濟專家－施教授在臉書上提問，所以先回答一下。 總經數據不會是行情判斷的唯一根據，而且多數延遲的厲害。 但它就是經濟活動的基本面，是科斯托蘭尼比喻的那個散步的人。 在半年前風暴最烈時，幾個數據（二月、四月耐久財，成屋銷售..）竟然都是正數。代表縱使衰退，也不致於如市場氛圍認可的大蕭條。 加上全球央行同步大量的釋放通貨，造就過去半年我們看到的資金行情。 稱為資金行情，就是它某種程度代表脫離基本面。投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-69036883558825709982009-09-23T11:00:00.001-07:002009-09-23T18:59:27.091-07:00寫在FOMC會議之前--20090924今天(週三),是美FOMC例行會議。市場在等結果，上下盤整中： ##ReadMore## 市場一般預期將維持利率水準不變（0%--0.25%）。之前的文章有提到目前的美貨幣基數變化圖。 實際上最後的貨幣供給，目前還不太清楚，因為有乘數效果的工具，還無法有效監管，訖今為止，ＳＥＣ只是開始動作嚐試監管而已。 但至少現在看到多數資產價格往上拉，一來是半年來過度恐慌的修正，二來絕對是貨幣政策的結果。 至於有多少實際投入了經濟活動，其實還沒有太明顯的跡象： 只能確定的是系統風險解除： （美貨幣基金淨額及季增減） 從最近ＦＥＤ官員的談話來看，他們應該已經看到比較正面的數據。 但在看到明顯通貨投入經濟活動的證據前，不排除一個最糟的狀況，就是熱錢遲遲不被投入生產消費，只用來｢泡沫｣資產價格，就是失業的繼續失業、家計儲蓄率續成長、消費者信心指數回落...。投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-61694263009380240002009-09-20T23:07:00.001-07:002009-09-20T23:07:18.512-07:00又有兩家美國銀行破產了萬惡的美帝銀行，又有兩家聲請破產保護。 今年以來，到底有幾家美帝銀行倒閉呢？ （猜一下） ##ReadMore## 答案是：９４家 自２００７以來，共有１２３家美銀行破產（多數集中在今年二月，及七八月） 那麼，與百年以內幾波風暴相比呢： １９２９大蕭條－＞ 九千餘家 １９７３石油危機－＞２９３６家 不過，這次問題根源不在傳統商銀，而在影子金融的槓桿。什麼是影子金融？這個就是： DEUTSCHE BANK TO REDEEM POWERSHARES DB CRUDE OIL DOUBLE LONG EXCHANGE TRADED NOTES 現在在非專業投資人界很火紅的ETF(特別是ETN)，也難逃邪惡華爾街銀行家的魔手。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-11405167605534480562009-09-18T07:20:00.001-07:002009-09-18T19:34:19.824-07:00動動腦時間---無關理財(解答及感想)推導過程我就省略了，答案在最下面。 不想動腦或看到數學公式就頭痛的人，請自動切入忽略模式。 ##ReadMore## 先講我為什麼要貼這個題目：從簡體字的題目，大家可以猜到是對岸的考題。 動一下腦，也會發現它並不難。牽涉的三角型，不是等腰就是30-60-90的特殊三角型。 並不需要用到SIN、COS...等的三角函數，花點心思，用笨方法慢慢想就解的出來。 我要說的重點是： 這是國中升高中的試題！ 這題是廣州市今年試題中，解答題的最後一題。 整份考卷分三大類： 選擇十小題，共３０分。 填空六小題，共１８分。 解答九小題，佔１０２分。 對國中生來說，這題難度不低，但絕不是出題者故意整考生。 整份試卷的鑑別度其實很高，從很簡單到大部份中等難度，再穿插一些高難度的。 我覺得最讚的是２／３的分數，配給解答題，考生必需將推演過程寫出來，才有機會得分。而邏輯思考，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com4tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-58795894255264264542009-09-17T08:41:00.001-07:002009-09-17T18:18:30.970-07:00動動腦時間---無關理財今天跟一位已從補教界退休的數學老師閒聊，他拿給我一份數學試題，其中一題如下： ##ReadMore## 喜歡動動腦的人，可以先自己想看看，不要太早放棄哦！ 至於解答、及為什麼我貼出來的原因，明天再公佈！ 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com4tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-21535416211270931642009-09-15T20:12:00.001-07:002009-09-15T20:13:47.194-07:00大盤還會不會漲?這是個大家都想知道的問題 我去上課時,常常被問 這幾天重啟部落格貼文,也有人寫電郵來問 我的標準答案都是｢我不知道｣ ##ReadMore## 是真的不知道，不是客氣，或者是裝神秘。 市場上，請問有誰能掌握短（中）線的脈動？ 絕大多數都是為了工作（比如每天要上電視講出一套道理的分析師），假裝自己知道。 成功的短線玩家，甚至當沖客，不是沒有，但與其說他們可以預知股價未來走向，還不如說他們時對時錯，但對時賺比較多，錯時賠比較少，他們｢就靠這差數維生｣ * 。 不過，有時在我們心中，藏著正確的解答，端看投資人有沒有勇氣面對。 上圖是散戶持有期貨未平倉 (OI)部位，與加權走勢的對照圖**。綠柱是空單，紅的是多單。 過去幾年的經驗，還頗明顯的是，散戶看空就漲，反之則跌。 那現在要漲要跌？我們拭目以待 （丟筆） * 科斯托蘭尼言 **投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-4247039561015713452009-09-14T20:41:00.001-07:002009-09-14T21:21:34.403-07:00走過雷曼破產宣告一週年過去一年，金融業的風風雨雨我們走過。 從雷曼兄弟申請破產保護，引發全球信用緊縮，進而對整個金融體系信心瀕臨崩解，至今才滿一週年。 號稱百年最大的海嘯，如今安在？ 我在之前文章所言「所謂百年最大海嘯，再過三五年就會變成一個笑話」，顯然還太保守。現在隨便去一家號子，想找人談論金融海嘯，是很容易被人當成瘋子的。 ##ReadMore## 不過在這裏提醒，經濟復甦沒那麼快，這波純綷就是資金行情*。央行放出去的通貨，大部份還沒有投入實質的經濟活動，都被拿來炒股炒樓了，特別是中國。 台灣因為地緣及政治的因素，沈浸在一種＂中國一定強＂的氛圍。是故，若問以下幾個指數，何者受本波風暴影響最少（賠最少、漲最多），選上證（中國）的應該佔多數：（至少以我在課堂上採樣的結果） 讓數字說話，結果也是一樣，從雷曼破產後的最低點，至近期最高點，上證的漲幅是最大、最凶猛的： 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-36986166229893255262009-09-09T10:16:00.001-07:002009-09-14T21:12:55.467-07:00總經數據觀察的必要性今年二月，當我們過歷史上最痛苦的農曆年時，天好像要榻下來了。 風暴變成海嘯，無薪假變裁員，大家急急忙把定存解約，深信海嘯不只一波！ 投機（資）都是要洞燭先機，等到事情已發生，再人云亦云當然來不及，只好大家在一起取暖。 第一次沒躲過，就互相說服彼此還有第二波，證明自己有＂遠見＂。 ##ReadMore## 我從來不認為會有第二波，風暴也好，海嘯也罷，當大家都預期，它就不會發生。這是金融市場的鐵律！ 透過總經數據的追蹤，透過市場的細微觀察，你會知道市場不對勁了，something must be going wrong! 當然也會明白，傳言中的二波海嘯，多半是已受傷的投資人，自己嚇自己的心理反射而已。 FED聯合其他央行作的一連串史無前例的決定，就註定這波風暴不會擴大。 既然不會擴大，當時的資產價格就都是賣超，當然要進場買一些ETF，不過我膽子很小，六月中就賣光了。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com6tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-64302912869461100682009-09-08T09:38:00.001-07:002009-09-14T21:13:20.130-07:00給新來的朋友好久沒更新文章了。 扣掉跟理財沒關係的遊記，已整整停筆四個月。 今天突然發現瀏覽人數不減反增，原因應該就是目前進入博客來(城邦)排行榜的｢宅經濟全攻略｣中(9/9更新城邦排行榜連結)，有本部落格的連結。 ##ReadMore## 不過，看了宅經濟而來的讀者，應該是想知道怎麼靠操作賺錢維生。 但我當初設定的方向，卻是非專業投資人，如何培養正確，且經得起時間考驗的理財觀念，好好守住由專業賺來的現金流，在承受極有限的風險下，成功的參與世界的經濟成長。 這樣的調性設定，當然與操作差很多，如果您是進來找投資的明牌或進出場依據，肯定會有很大的落差。 在這裏先跟大家Ｏｒｚ一下。 我未來會盡可能抽時間來寫一些正確的操作觀念，或者市場觀察。 但在這裏，還是要潑一下冷水，再次強調一下靠金融操作維生，難度實在不低，千萬不要看到媒體上有很多案例報導，就以為自己也可以＂輕易＂如法刨製，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-64909770662087322762009-05-21T02:43:00.001-07:002009-09-14T21:13:54.407-07:00墊檔遊記--世運主館開幕音樂會##ReadMore## 世運主館的場地，離我童年成長的地方很近，算來也是小時侯的勢力範圍之一。 國中時，那裏還是左訓的馬場，每週六下午常常會跟同學去騎馬。 回想起來是好久好久以前的事情，那時每天膩在一起的好朋友，現在在那裏呢？ 左訓中心附近，跟十幾年前已經完全不同囉。為了迎接世運，週邊的景觀及道路，都作了不同的規劃，如同高雄市的主要道路，最近一年都有了很大的改變。 昨天應該是高雄市十幾年來第一次大型活動，一下子要疏散四萬人，為了安全及順暢，連捷運站都是刑警，真是百年難得一見。 不過，整體活動算是順利圓滿。 參加了整場活動，雖然音效弄得不好，又熱到靠盃，但身為在地高雄人，我想謝謝前市長－－人生有夢逐夢踏實。 ##ReadMore## 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-46295619826263822472009-05-10T08:13:00.001-07:002009-05-10T18:13:20.509-07:00墊檔遊記--印度之旅My Passage to India-II總體經濟的觀察，層次再提高一點，就一定跟國際關係與政治扯上邊。 要成為一個國際上認可的大國，不是只有人多地方大資源多就足夠，還要負起一個大國的責任，前者充其量是有利的客觀條件而已。關於國際關係及戰略這部份的探討，推薦給大家一個很棒的部落格－王立第二戰研所。 至於九一一的讀者，應該都清楚我的看法：不要那麼看衰美國，也不要那麼看好中國。但我從來沒說過類似中國不可以投資，或者全力作多美國的言論。在非專業投資的資產配置，還是要客觀持平，把風險／報酬詳加考慮為之。就像Majicute形容的「洗泡沫澡」還是要小心。圍繞身邊的強勢看法（或希望）是一回事，血汗錢的配置又是另一回事。 ##ReadMore## 今天如果我是在中國混的房地產商人，那持有九成以上人民幣當然順理成章，但就算我是生產據點百分之百在中國的電子公司，今天擴大內需方案要給我一百兆人民幣的訂單，但限定一律人民幣付款，那我是否會猶豫投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-60715466393473366602009-05-06T09:10:00.001-07:002009-05-06T18:45:54.875-07:00墊檔遊記--印度之旅My Passage to India-I有人寫MAIL來表示對印度這個國家感到好奇，正好最近沒什麼心情寫長文，就來點遊記混篇數。 印度真的是一個很特殊的國家，全世界大概找不到第二個如此有特色的地方，喜歡的人會很喜歡，討厭的人就打死不想再去。 它帶給外國人的文化衝擊Culture Shock，絕對是穩居全球一二名的。 ##ReadMore## 先來一張令人心懭神怡的路邊即景 印度地很大，但人更多。所以每戶分得的耕地不會很大，要大規模自動化耕作應該很難。 在印度，要拍到這麼大一片還沒拍到人，也不是太容易就是了。 路旁的傳統小吃店兼休息站 店內一景 這種店，提供標準的印度餐點及飲品 而且都是現點現作，印度拉茶道地又好喝。在清晨時分，天氣還涼涼的，剛開店擺好生財器具的老闆為我們燒炭煮出熱呼呼又香又濃的奶茶三杯，喝進肚中，真是幸福感十足。 這三杯幸福滿滿的奶茶，總共花了我十二盧比，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com5tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-28460753924167380712009-05-05T10:45:00.001-07:002009-05-05T11:01:23.482-07:00近期市場觀察以前寫文章時，都算頗認真的構思，結果前陣子轉貼笑話就破了最高點閱人數。證明寫BLOG不能太認真，哈哈！ --------------------------------------------------------------------------------------------------- 大概去年底時，一位保險業的朋友請我吃飯。 因為當時他們公司的投資部門顧問，大力推薦中國市場，所以他問我怎麼看。 ##ReadMore## 我反問，看好的理由是什麼？ 答案就是現在的主流看法：（大意如下） 金融海嘯證明已開發國家玩火自焚，以中國為首的金磚，要帶領新興市場另創新局。 要成為２１世紀的成功投資人，就一定要積極參與中國的成長。 我的想法一直沒變，就是歐美經濟趴下，但中國（或金磚）自己站起來的邏輯是不通的。（至少到目前為止的地球經濟生態來看） 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-21567874118266816872009-04-19T20:35:00.001-07:002009-04-19T20:53:23.004-07:00美國衰敗的證明其實......... 美國不強，已有很多跡象可以看出來 ##ReadMore## 下面幾個美國學生的數學測驗答案，足見美國走向滅亡之途了: （一）展開下列式子 果然有展開 ＠＠ （二）找出Ｘ 報告老師，我找到了！ （三）老師用第一式說明了極限的概念，學生練習了下面一題： 這學生不適合唸數學系,但可以去哲學系!邏輯不錯！ （四）解下列式子： 我消我消我消消消！ （五）求下式： 這題一樣用消去大法！ 老師，ＳＩＸ不是六嗎？為什麼扣我分？ 來個笑話讓大家輕鬆一下哦！ 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-37609227025721296622009-04-14T11:59:00.001-07:002009-04-15T00:46:17.185-07:00二次海嘯在那裏?2004年，我第一次去印度時，正好發生了南亞大海嘯。 這次出發前，最後一次看到的外電，是GM準備破產了。 之前市場傳說已久的二次金融海嘯，山雨欲來。 ##ReadMore## 在我停留印度12天的時間中，幾乎完全與外界斷絕，沒internet access。同行的一些朋友，在空閒時聊到這次風暴時，幾乎都把箭頭直指邪惡的美帝，然後作出美國已經踏上強國衰退的單行道。 一位說美公債賣不出去，最後一期流標了(有這則新聞嗎?) 一位說中國央行周小川呼籲要發展非美元結算貨幣 一位旁徵博引，說明他在美居所附近的教堂，接連倒閉，足證老美道德淪喪，強國末路近了！*（註） 一位認為中國的家電下鄉，造就了台股這陣子強力的漲勢，可見中國的實力。 最後，就差沒有大家起立鼓掌通過：美元將因狂印鈔票終將大貶與衰敗的結論。 在這樣令人神清氣爽的香格里拉，我不想陷入無止盡的爭辯，只輕輕幫忙下了一個結論投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com9tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-65246492135684293022009-03-29T07:17:00.001-07:002009-03-29T22:37:26.205-07:00投資人的孤寂（二） （時間: 2007/11 背景:股市自高點回檔９％） 「九一一，最近股市略為回檔，我朋友說這是最後的上車機會，請問現在什麼股票可以買？」 「雖然最近的經濟數據及重要的財報看起來都還不錯，新興市場的IPO金額正創歷史新高，整個市況極為活絡，看似熱錢大量湧現，但包含聯準會在內的各國央行，早已收縮市場資金多時，眾人看漲的情況下，大部份指數卻已無力再創新高，領漲的中國股市已見反轉跡象，此刻應謹慎保守，不宜再追高，手中有股票基金的，也出場為宜。」 ##ReadMore## （二個月後 2008/1，台灣加權指數再下跌１６％，累積自高點回檔２３％） 「九一一，你好厲害哦，還好上次我朋友叫我進場我沒有，要不然就賠大了。最近媒體都在說，美國次級房貸爆發，美國經濟未來二三年會變差，熱錢會轉到新興市場，像拉美、金磚這種，你怎麼看呢？」 「美國是世界經濟轉動的中心，如果美國不好，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-63944242560137879912009-03-16T03:22:00.001-07:002009-03-19T05:22:04.708-07:00投資人的孤寂（一）投資既然是買進未來的現金流，就應選擇有競爭力，不輕易被市場淘汱，可以長期為股東帶來淨利的公司，然後長期持有。 這裏只有兩個動作：選擇、持有。 對應的兩「力」，則是： 選股的能力 耐心持有的毅力 ##ReadMore## 我在最近幾篇的文章，已經表達了我認為非專業投資人選股難度極高的看法，當然有人會有不同看法，但我提供「時間成本」的概念，請大家思索這個問題。（相關閱讀：小明財報異想天開的感想及補充、台灣投資人如何從這次金融風暴成長－非專業投資人的自處之道(上)） 如果自認不會、或者不願花時間選股，那麼，持有整個大盤，就是一個好主意。 長期來看，大盤就是反應一個經濟體的成長，除非人類再也沒有經濟活動，否則長期來看，大盤一定是向上的。 統計上，股市帶給投資人9%-10%的年化報酬。 現實上，指數的漲跌，是不可能如此平滑穩定。 其中，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com5tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-13579910977602627472009-03-04T09:33:00.001-08:002009-03-05T20:20:55.899-08:00投資 VS 投機 ---Dotch!分不清楚「投資」與「投機」，是非專業投資人理財失敗的重要原因之一。 大部份散戶會自認是在投資，其實作的都是投機的事。 投資，其實很單純。 ##ReadMore## 它就是買未來的現金流入，問題只有用什麼價格買確定性多高的現金流。 世界上並沒有一個公式，可以正確評估未來現金流的價格。過去沒有，未來也不會有。 再來一百個諾貝爾獎得主也一樣。 要不然，股市就沒有存在的理由。 一秒之差，台積電公司的經營本質並不會改變，但股價有可能就差上1%，甚至更多。 股價可以視同大家去競標未來現金流的標價。 標價高低，取決於大家手上可用的現金（貨幣供給），與大家出標的意願（信心指數）。 於是，若是一個不會改變的現金流(Ａ與Ｂ等值)，它的市場成交價格，也是會波動起伏。 Y是買超，源自對市場太有信心，與錢多。 X是賣超，就是現在的情況。貨幣供給少到可憐，大家又悲觀到極點。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-42149719459350445172009-02-19T10:33:00.001-08:002009-02-23T07:16:49.209-08:00工商服務時間--選擇權講座講座圓滿落幕,謝謝! 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-45326773283737102042009-02-10T06:13:00.001-08:002009-02-10T06:56:16.809-08:00小明財報異想天開的感想及補充上一篇文所推薦的好文，來自身為Buyside的小明大大慷慨的分享。他深入淺出的說明了專業投資人怎麼分工、怎麼看市場，是很難得的第一手資訊。 看完這篇，我認為投資人應該要認清，財報分析能力，是很基本的功夫。但若單靠財報分析，來作擇股擇時的依據，那麼就完全搞錯方向了。 ##ReadMore## 在健康看待投資這篇文中，我用簡單的方式，探討了投資的本質： 股價是用來購買公司未來的獲利能力 市場願意用多少錢去買，則又與當時貨幣供給充不充裕相關 問題是，現在的股價，應當是反應未來的EPS(每股盈餘)，而不是過去。 意即，投資人應當是買Forward PE(未來本益比)，而不是我們可以在財報上看到的EPS。畢竟，財報上的數字，已經是歷史，也跟現在進場（用現在股價）的投資人無關。 專業投資人，當然是在這裏決勝負。 因此，小明大大文章中這段，就讓我感受特別深刻： 「投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com5tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-37024113246004169752009-02-02T21:06:00.001-08:002009-02-02T21:06:37.061-08:00強力推薦一篇好文有空的，趁未鎖文前，趕快先連過去看 我的感想後補 小明財報異想天開 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-69083233751215041352009-01-21T06:27:00.001-08:002009-01-28T00:53:07.671-08:00九一一祝大家新年快樂!我對於台鐵的記憶，還停留在高中時代，那每每打斷上課節奏、轟隆隆急駛而過的縱貫班次。 高一新生的教室，緊臨垃圾場，然後再過去就是鐵軋。於是那一整年，每天都在嗅覺與聽覺的震憾教育中渡過。 ##ReadMore## 除了高鐵及歐遊的鐵道經驗，我已近二十年，未搭乘火車。 那記憶中，厚實的卡片車票，車廂中迷漫不去的消毒水異味，還有更早的排骨便當、提個大沸水桶，表演單手沖茶神技的叔叔，已然遠去。 那是台灣經濟引擎全開的年代，房地產飆漲、股市萬點、台幣從40昇到25，又掉回35。 當然，這些數據是後來對我才產生了意義。當時，我的世界只有北海小英雄與Michael Jackson。 八零年代，離美國脫離種族隔離，才二十年。 而今天，抽過大麻的第一個黑人總統，入主白宮。 二十年後，已變中年的我，再一次坐上台鐵火車。 車票進化成迷你的背磁小單張，車廂已無化妝室傳來的異味。投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-8241282580576902982009-01-16T10:00:00.001-08:002009-01-16T14:48:10.446-08:00九一一放炮:告別一個不平凡的年度--by 朱雲漢(商週)開這個部落格也一年有餘，至今約有60位左右的忠實讀者，會三不五時的來逛逛。 學句孫叔叔的話：「我不認識你，但我感謝您。」 ##ReadMore## 我文筆本來就不好，也沒有按照網上流傳的：「如何快速增加部落格流量」之類文章的指示，四處留言打廣告，流量低自不意外。 不過，我認為主要的原因是，一個沒有懶人包之類明牌的「理財」部落格，就像沒有味精的泡麵、沒有女優的A片，當然不可能受歡迎。 報明牌時，不只語氣要果決，最好拉一些持反方意見的權威，狠狠的練一下。 這樣，不只勾起大家的發財夢，附贈政論節目的快感，完全符合散戶從眾(Safe in numbers)的心理需求，收視率自然上演噴出行情。 但投資要真的要能累積財富，就非得有自己的看法不可。獨立思考的能力及習慣為必然的條件。 這，當然很難。 特別是台灣教育的最高指導原則，就是抹煞學生的思考能力。 沒時間或沒能力，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com7tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-60210888689635913682009-01-13T10:09:00.001-08:002009-01-13T21:08:54.305-08:00九一一評:投資者應吸取的六個教訓 by John C. Bogle這是第一次本BLOG，以引用新聞，為著文重心。 之所以不專書新文，僅引用新聞來發揮，原因是近來心境有點複雜也有些單純。 ##ReadMore## 複雜的是，我發現這部落格，想要揭櫫的理財大原則，實際作得到的非專業投資人少到很可憐。 單純的是，就這點人性的反應，本來就在我的預期之中。畢竟散戶之為散戶，絕非沒有原因。除非歷經重大的Paradigm Shift(觀念大移轉)，不要妄想看了本部落格幾篇文章，就會脫胎換骨。更何況根本沒看的。 這兩個又複雜，又單純的矛盾面向，可以用一個字總結： 「懶」。 （謎之音：根本就是懶而已，講了一大段，又沒有稿費，騙什麼篇幅？） ======================哈哈，正文來了的分隔線================== 這篇文章作者是John Bogle 他是美國先鋒(Vanguard)基金集團的創辦人，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-40713409841859030252008-12-29T13:43:00.001-08:002009-01-05T11:45:27.695-08:00世界經濟要靠中國來救?很多時侯，我對市場的思考，來自身邊同業朋友、投資人給我的訊息反饋。 有時他們提醒了我之前所沒有注意到的面向，但大多時侯，卻證明大部份的人，很容易被媒體說服，去強化他們想相信的事。或者，反過來說，媒體傾向餵養大眾想要聽到的消息。 ##ReadMore## 此刻，若隨機去找一位非專業投資人，請教他現在去投資美國的看法，悲觀者肯定佔大多數。 相反的，若提到中國，提到金磚，儘管在此刻全球經濟蕭條的疑慮下，我相信，相對看好中國的比例，應該比美國高很多。 老實說，我不清楚怎麼會有這種現象。 這些人，大部份並不知道目前美國公債殖利率是歷史新低。但都知道美國總經數據是爛到破表。 可能的思維應該是： 次貸震央＝金融海嘯中心＝美國 因此，美國是爛中之爛，怎麼可能經濟會比其他地方好？ 新興市場，不是震央，應該比美國有機會。 原物料出口國，等到景氣回溫，也該比美國先起來。 美國經濟爛到爆投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com4tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-9425943070594111602008-12-18T09:10:00.001-08:002008-12-18T09:25:07.554-08:00原油相關ETF剛剛看了一下，上次更新關於ETF的文章，是今年的六月的外匯連結ETF--補充@2008June--想作多人民幣,不用等三通!。 這陣子，美國的ETF真的是比雨後春筍還雨後春筍，幾乎每週都有新貨出品。 比扯鈴更扯的是，今天原油竟然盤中破38/桶。還發生在OPEC發新聞要每天減產二百萬桶的隔天。 ##ReadMore## 像原油這種商品，是不可能無限下跌的，因為它有開採、倉儲等成本。 上面兩者合在一起看，就起心動念來看一下，現在有什麼ETF可以買。就整理了下面兩個表囉。 若只想單純賺原油價格的，應以連結WTI(標的為西德輕原油,West Texas Light Sweet Crude Oil)為主的ETF，上表列了八支。 因為最近ETF市場很亂，新商品極多，在整理時，特別把基金規模也查了一下，但其中只有少數查得到，操作時以這幾支為主，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com5tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-52654912761944417272008-12-11T11:59:00.001-08:002008-12-11T19:14:34.857-08:00台灣投資人如何從這次金融風暴成長－非專業投資人的自處之道(下)拖了很久，快來將最後一篇寫完。 本篇來談「時間成本」、「報酬設定」兩者的的均衡。 ##ReadMore## 到底投資這件事，是簡單還是困難？ 德國股神－科斯托蘭尼在一個投機者的告白表示，他只要跟一個人聊上幾句，就知他是天生看多、還是看空。 悲觀的人，要不認為股價上漲一點道理也沒，就是覺得上漲，可是不會與他發生關連。 於是，死守無風險報酬，例如：公債、定存。 當然，這也是不錯的理財方式。只要專業而產生的現金流，足以支應一生的財務需求，沒什麼不好！ 若自命無法打敗大盤，甚至連大盤長期的報酬都可以不要，就請永遠保持如是的悲觀與謹慎！ 可不要在某個人生轉彎的時刻，突然樂觀了起來。 認為只要隨便看看理財節目、或靠著長期浸淫股市朋友報給你的明牌，可以順利的讓你超脫「定存族」的宿命，一覺醒來，打敗大盤，又成為可能。 對投資悲觀的人不少，特別是現在。 但一以貫之，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-52308317486130740572008-11-26T09:00:00.001-08:002008-11-26T09:30:16.995-08:00台灣投資人如何從這次金融風暴成長－非專業投資人的自處之道(中)講完時間成本，現在來談報酬的設定 再引用一下上篇的那句話： 從本金100萬台幣，到世界首富的1839億美金。兩個極端，告訴我們，越沒錢的人，應該花更多心思、時間，在開創自己的專業價值，而不是在投資／投機。 ##ReadMore## 雖然這樣講，但當你只有100萬時，是不可能滿足8%、10%的報酬。 投資本金在100-300萬區間的投資人，往往傾向將報酬目標設定在20-50%。（謎之音：這算比較理性的投資人，目標100%-500%大有人在） 畢竟，100萬的20%才20萬。當一個投資人花了時間、投入心血，要求20萬的心情，很容易理解。 但報酬是你主觀設定，就可以達成的嗎？ 當然不是！ 但大部份非專業投資人，就會犯這個毛病。 「等我這次賺了30萬，就來買一個LV包包。」 「等鴻海再漲十元，我再獲利了結。」 「這次進場，要把去年虧的50萬補回來！」 儘管不一定明示Ｘ％投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-57489210013446307642008-10-31T23:55:00.001-07:002008-11-20T07:10:41.137-08:00台灣投資人如何從這次金融風暴成長－非專業投資人的自處之道(上)投資要能成功，一定要付出時間成本。 這裏所指的成功，不單是指賺錢（正報酬），更要超越大盤。 非專業投資人的自處之道，我們拆成三篇來討論，上集講時間成本，中集講報酬的設定，下集講兩者的均衡。 非專業投資人，在作投資策略時，容易忽略時間成本。 ##ReadMore## 當我們完全不花任何時間，就全部配置在無風險的投資上--比如受存保保障的定存。假設它是2%。 我們追求比它更高的投資報酬時，就要考慮兩個因素：時間成本、風險。 因為我們花了時間，所以應該追求比2%還要多的報酬。也可以說，我們無法滿足於2%，因此投資時間來追求。 假設有一位投資人A，因為研究了某種技術指標，讓他今年的報酬，變成10%。那麼，10% －2% ＝ 8%，就是他投資時間研究，所得到溢酬。(多出來的報酬） 如果他的本金是100萬，那麼，將因為研究了這個技術指標，而多了八萬的收益。 思考一：投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-17467402173141690702008-10-31T09:36:00.001-07:002008-10-31T09:55:21.397-07:00連動債剖析---台灣人壽富貴年年六年期紐幣保本型jrliu網友問了一個問題:(連結按此) 我分析一下。 問：請問前輩文中提到連結標的不重要.那配息的變化就是影響淨值的關鍵哦 連結標的(Underlying Target)，不是不重要。而是你提問所在的那篇文章中，提到的連動債，連結標的只能決定0.1%報酬的差異，因此，變成不是重點。 ##ReadMore## 問：它提前贖回價格卻不畏金融風暴而反而能起死回生.由100掉到90後.一路回升到99.(為何會從100掉到90,能解釋一下?我起初一直認為連結標的關係) 這樣設計的連動債，就算是多頭（標的都一路往上漲），也只能有限反應連結標的表現。 （請見下方完整分析） 現在的情況是走空，所以標的物的表現，就會跟連動債的價格脫勾了。那麼，現在是反應什麼？ 不是你所說的：「它有其他神奇獲利方式增加淨值.使淨值回升」 它只是回歸債券的本質而已。 以今天贖回價格(10/30)，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-45222574729392356832008-10-29T11:46:00.001-07:002008-10-30T22:24:51.143-07:00墊檔用遊記--我的歐洲之旅（六）BMW Museum近來，在忙兩個系列的文章。 過去ＰＯ文的方式，沒有系統。想到什麼寫什麼，也欠了一堆芭樂票！所以想累積一定的文章，排好序，再慢慢發表。 所以先把遊記補完。 ##ReadMore## ---------------------------------------------------正文分隔線------------------------------------------------ 話說這次去德國，主要是一位好友在BMW工作。 有圖有真相： 這是BMW Museum入口的售票口，門票幾多錢我忘了，為什麼會忘： 1.我老了，記憶力超差 2.我保留的票根沒有價錢 ＠.＠ 就在那個下午，兩個看起來鳥鳥的東方人，走向可愛的金髮售票小姐，邪惡的掏出引以為傲的寶貝，原本笑容可掬的德國小妞，瞬間驚訝的閤不攏嘴。隨即投以敬佩的眼光，忍不住獻上她的第一次...... (投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-86718920139785233152008-10-29T05:52:00.001-07:002008-10-29T05:52:09.493-07:00版面預留預留 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-63469735191457566432008-10-27T06:06:00.001-07:002008-10-30T22:18:31.291-07:00你在尋找股海明燈嗎?----小心隨機效應如果你有時間，隨便找一家證券公司，在那待上一段時間。有很大的機會，可以在其中，找到一位高手高高手！ 這類高手，有時會現身電視牆前，指引現場的芸芸散戶，不吝公開自己的看法，慷慨佈施明牌。 有的，只能透過營業員，略窺其進出，然後大家神神秘秘的跟單。 與電視上，永遠買在最低點、空在最高點的老師不同，這些高手，可是在過去一段時間中，紮紮實實的，創造了令人驚艷的報酬啊！ ##ReadMore## 想像一下，一個拿了二百萬進場的人，在半年的時間內，創造了將近3倍的成績，本金膨脹到五百七十萬。 更吸引人的是，這個成績，是可以拿出對帳單來驗證的。絕不是空口說白話，比誰吹牛吹得大！ 正是如此，看得見對帳單的營業員，莫不爭先恐後的跟單。也多半跟關係較密切、或急於獲得對方信賴的客戶，分享這種"秘密"資訊。 最神奇莫過於，當大家真的下場跟單時，「馬上賺」的明牌，瞬間豬羊變色，成了「馬上漸漸賠」。投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-67516948497732176222008-10-19T13:15:00.001-07:002008-10-30T22:19:29.934-07:00一個金融從業人員的2008.9.26從今天往前回顧過去一整年，2008.9.26 是我最難過的一天。 這天，金融業發生了什麼事？ ##ReadMore## 不過，我傷心的，跟市場無關。也與工作不相干。 在這天，屬於二十世紀、凋零無幾的演技派演員之一，保羅紐曼，逝世於康州西港。 儘管他出道甚早，但對台灣的觀眾，大概要到虎豹小霸王(Butch Cassidy And the Sundance Kid)，才開始對他有較深的印象。 對我來說，保羅的辭世，代表一個追求嚴僅的電影世代的逝去。在他離開的當天，我回頭查了他的作品年表，長達六十年的演藝生涯，幾乎沒有演過爛芋充數的片子。* 與這種學院派演員(Trained Actor)形成對比的，就是在他奪得金像獎男主角--金錢本色(The Color of Money)一片中，與他同台的Tom Cruise。 後者才到中年，已經演了N部爛片，私生活更是一團亂。 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-16681099735027900882008-10-16T12:13:00.001-07:002008-10-30T22:23:27.640-07:00史上最強勞保年金決策軟體---免費講座募集中按時收看本BLOG的讀者，應該知道我抱了將近一年的現金。(所以也無聊了快一年，但最近開始準備進場了。) 一年來，除了出國玩耍；或兼當金融研訓院的講師。我也花了一些心血，跟幾個CFP朋友，聯合開發製作了，一個以勞工朋友為主的，勞保年金最適化決策軟體。 雖然勞保局，以及很多市面上由企管顧問公司開發的軟體，都提供計算未來，可領取的金額試算，但還有幾大缺失： ##ReadMore## 一、只有大約年齡的概算，無法精確到月份。 二、「可退休年齡」，幾乎都未考慮展延年金（延後領）、減額年金（提前領），對被保人的影響。甚至出現嚴重錯誤的情況（因為它們直接引用了某大報錯誤的表格）。這部份，一來一往，最高可差了十年！ 也就是說，你以為你65歲才能請領勞保年金，但其實你可能55歲就可以領了! 三、計算時，並未將貨幣時間價值、投資的機會成本，兩者列入考慮。這是違反理財規劃原則的。因此，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-49675957657283339092008-10-13T10:54:00.001-07:002009-02-02T20:29:14.242-08:00台灣投資人如何從這次金融風暴成長－認識自己在這個網路發達的時代，我們得以有幸看到不少，有興趣且有能力在金融市場上，靠著自己操作，來維持生計甚至淘金的高手。 他們的方法及操作市場，不一而足，有專長於產業分析（MorrisBlog)，有精於技術分析（技術分析不傳之奧義），有對財務分析特別著墨的(Finance168理財顧問網)，更有程式交易專家(阿政的投機生活)。台股、美股、ETF、外匯、期貨、選擇權，也各有所長。 ##ReadMore## 這群高手，不依賴媒體光環，不靠抽佣致富，以自己的錢，在刀口上舔血，與市場輸贏。比起電視上，時多時空，七十二變的名嘴理財軍團，要令人尊敬數倍不只。 我相信其中，有不少人，自己操作的報酬率是很可觀的。也一定有更多高手，連網路（blog）也未曾現身，在寬頻線路的後面，賺取令人驚訝的投資（投機更貼切）報酬。 人數上，或許會很多。比例上，我想百分不及一。 而能長期（超過十年二十年以上）投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-20191156315859894702008-10-03T11:11:00.001-07:002008-10-30T22:25:12.245-07:007000億紓困案過關了700billion bailout 剛過關了! 眾議院剛以２６３比１７１通過紓困案。 指數以瞬間下挫來慶祝 ##ReadMore## 過關當然是好事，這次政府如果不用非常手段，可能就萬刧不復。 通關紓困案，但前景還是問題重重。 本案好似急診室快死的人，給他打打強心針，超量類固醇，求保命先。 但會不會死地後生？有機會恢復健康？要多久時間恢復？......一切都還要觀察。 但看起來，市場上，已有明牌跑出來囉！ 慶祝國慶日，特別優待前十位打電話來的朋友，好的老師帶你上天堂，不好的老師帶你住套房....打電話動作要快(丟筆狀) ------------------------------ 3: 08AM 2008.10.4 補充分隔線------------------------------------ 眾議院過關一小時內，布希馬上簽署！投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-29428089289588106442008-10-01T11:08:00.001-07:002008-10-03T02:34:51.334-07:00台灣投資人如何從這次金融風暴成長－健康看待「投資」本來寫了一篇，台灣投資人如何從這次金融風暴成長－您不應忽略的風險。但一直無法以比較生活的方式呈現，總覺得太過學術及生硬，正在猶豫要不要放上來。 百無聊賴時，正好轉台轉到ETtoday的「台灣向錢行」，三個名嘴，外加一個股票分析師，正好給我題材。 其中一個橋段，是來賓目前心目中，各類資產的優劣排序，我只來得及照到最後一位，有興趣者，可以找找youtube，看有沒有網友將它放上來。 有趣的是，大家的排序或略有差異，但最後一名，不用多說，就是股票！ 還記得近一年前，在我寫愛曼牛(Emmanuelle)夢遊仙境系列時，那陣子股票、基金是當紅炸子雞，同類型節目，來賓除了各家名嘴，講得嘴角滿沫，狠賺800%的基金達人、基金年報酬二位數以上的藝人，都能侃侃而談自己獨門成功的投資術。 現在這種市場氛圍，當初"定時定額就是要堅持"的論調，當然如夢幻泡影，被人棄如敝履。在進入主題之前，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-87408275803447490412008-09-24T13:47:00.001-07:002008-09-24T20:45:59.018-07:00台灣投資人如何從這次金融風暴成長－面對金融機關在理財行為中，常常聽到這樣似是而非的論點： 「如果ＸＸ銀行都倒了，那台灣也差不多了。」 「如果ＸＸ保險都倒了，那台灣也差不多了。」 ＸＸ機構，可能是某家老字號的保險公司，可以是100%官股的公營銀行。這句話隱含的意思是，ＸＸ的安全性太高，所以不用太在意它的信用風險；或者是，如果萬一它都倒了，反正大家都不用活了，也就無所謂了。 每次在討論資產配置時，我都會拿出下面這個，曾經出現在愛曼牛(Emmanuelle)夢遊仙境—牛市旁的幻象與騙局(六)中的表： 上表代表銀行業風控系統中，對信用評等與倒閉機率關係的定義。 昨天在新聞挖挖哇中，聽到于美人說：連信用評等ＸＸＸ的都倒了，真是太可怕（難以置信）。以專業的角度，這有什麼奇怪的？ 信用評等三個Ａ，當然也有倒閉的機會！ 以前不容易講授”信用風險”這個觀念，但在今天這個時點，大家應該是感同身受（或者已受？）。 再誇張一點講，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-79758517256983082842008-09-24T12:41:00.001-07:002008-09-24T12:41:18.199-07:00九一一小字典--存保條例,存保公司台灣政府為保護存款人，由財政部及中央銀行，合資成立存款保險公司，簡稱存保公司。 保障內容:每金融機構，每戶（每個人或每個統編的法人）享有150萬的保障。 法令依據：存款保險條例 保險範圍: 支票存款 活期存款 定期存款 .... 什麼東西不保: 1.外幣存款 2.可轉讓定存單 3.結構債!!!!!!! 4.透過銀行申購的共同基金! 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-81297200685938184672008-09-22T13:02:00.001-07:002008-09-23T08:03:02.935-07:00台灣投資人如何從這次金融風暴成長－總論█前言： 這次金融風暴，可以說是1929年以來，最嚴重的一次。在本質上，它跟2000年網路泡沫、1987股災、九一一...等危機不同。因為它不是來自外在特殊事件的影響，也非來自特定產業的片面傷害，而是金融業本體出現的嚴重問題而引發。也就是說，它是很有條件發展成1929那樣的大蕭條。 █1929年股災簡介： 1929年的股災，引發(triggered)了為期十來年的"大蕭條"(Great Depression)，一直到1940年代初才正式結束。美國歷史上最嚴重的經濟蕭條，始於股票市場的重挫（泡沫化），結束於主戰場在歐陸的第二次世界大戰。 道瓊工業指數，自1929年高點，跌了89%，才在1932年落底。 失業率高達25%。 總共9000多家銀行倒閉。 因為大蕭條引起的全球景氣衰退，加上不當的經濟制裁，讓法西斯主義有機會藉民主選舉制度，在德、義等國興風作浪。 █大蕭條的原因：投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-19486546928249152782008-09-19T11:56:00.001-07:002008-09-19T12:26:52.247-07:00胡言亂語趴TWO固定收看本BLOG的人都知道，我有兩個要命的缺點： 愛當老師 粉囉嗦！ 除了常常勸人投入時間成本，開放心胸來學習理財。 也教人如何平衡自己一生的金流 （人生的三大理財課題） 更請大家注意自己的退休規劃。(論退休規劃系列) 新金融商品推出（如連動債），能力所及，也有專文解釋。（連動債系列） 而為了要教大家了解什麼是連動債，不得不先談起選擇權。（選擇權系列） 在開版近一年，大約培養了不超過五十位忠實的讀者，三不五時會來這裏逛逛。但就在雷曼兄弟驚天動地申請破產的那天，不知什麼原因，兩個BLOG（Blogspot及無名備份)都湧入超過100位的點閱人數。 可能的原因，大概是八月二十日時，出了一篇請小心近期連動債的匯率及信用風險。 雖然，100點閱根本是笑死人的”成績”，但自戀的我，還是把它當作一個重要指標。打從一開始，我就想走一條註定冷門的路線。投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-18099480185667503262008-09-15T16:03:00.001-07:002008-09-16T09:24:52.946-07:00雷曼兄弟破產宣告!我的胡言亂語及其他與雷曼兄弟破產相關的訊息，有興趣者，可點最下方連結。 從去年次貸爆發以來，有特定幾間金融機構(及公司)在我上課時(在這公開的BLOG也有點到)，不斷被提及： 美林、花旗、雷曼、華盛頓互助(Washington Mutual) 外加美國三大車廠(The Big Three) 再加開一個特別號: 奇異(GE) 會點名，也不代表我有什麼神奇的預知能力，光看市場上，對它們公司債成交的殖利率，就可以猜出內有玄機。信評A或AA的金融機構，還讓散戶投資人買到殖利率12%(例如花旗)甚至20%(雷曼兄弟)的債券，是天上掉下來的禮物嗎？要知道天下掉下來的，多半不會是什麼好東西。不信者，可以去請教一下鄭余鎮先生，及章蔣孝嚴先生。 老實說，儘管我看過其中一兩家的財報，但談到查核其財報正確性，也是力有未逮。換言之，以一個資源很有限的投資人來說，我都看出其中可能隱含的風險，各大金控難道無法得知？ 投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-5506574241033566502008-09-04T12:05:00.001-07:002008-09-09T08:34:31.244-07:00墊檔用遊記--我的歐洲之旅（五）Dachau集中營身為台灣人，相信這陣子是很痛苦的： 一邊為以前支持者陷入醜聞心傷，另一邊為現在支持對象的無能悲傷。 這是理財相關的BLOG，不用談全球市場的表現，光是加權指數，應該就讓很多人悲從心起。 最近花比較多的時間，權當各銀行理專教育訓練的講師，有種很深刻很深刻的體會： 關於理財，如果投資人沒有健康的觀念，不只對他的資產將造成傷害，也會使得真正有能力及integrity的理專(顧問)，消失在業界。 不過，我想這肯定是狗吠火車。還是以前富Ｘ那位理專小姐的名言有道理：人心是不會變的。（愛曼牛(Emmanuelle)夢遊仙境—牛市旁的幻象與騙局(三)） 如果你按時收看這個BLOG，為的是學到正確的觀念。那麼，第一件你應該學會的： 要養成自己思考的習慣 會思考，不一定成功，但不會，肯定失敗。尤其跟著媒體走的人！ 多頭時，投資人樂於追隨信口開河、對報酬打包票的"顧問"。畢竟有夢最美，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-52144169605616646862008-08-20T07:24:00.001-07:002008-08-20T07:24:58.067-07:00請小心近期連動債的匯率及信用風險重點提要 近期台灣市場連動債的主流類型 連動債的風險評析 小心它們的信用風險 近期連動債主流類型 在連動”權益證券”(股票)的結構債，發生風暴之後，現在台灣市場的結構型商品主流，已轉換到「保本保息」類型。 計價幣別，以「澳幣」「紐幣」為主。 保證配息，則在4-6%左右。 到期保證保本 風險評析 投資人是否因其到期保證保本、年期不長、加上4%-6%的保證配息，而可以放心的投資，我並不這麼認為。 雖然這類產品，還是會連結一個指數（例如：恆生指數HSI），作為是否分配紅利配息的根據，但因為其紅利配息大多只有0.1%，根本不是重點。 對投資人來說，保證保本、保證配息還是考量的重點，至於連結標的的表現，幾乎不太影響實際收益。那麼，為什麼又保本，又保息的產品，我們還是要反對購買？ 原因還是：它的報酬／風險並不對稱。 以澳幣計價的產品，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-33924603239166544422008-08-17T20:26:00.001-07:002008-08-29T10:00:15.160-07:00台灣市場常見連動債類型(二)連結數檔股票ELN的賽局分析(3)我在台灣市場常見連動債類型(一)連結數檔股票(指數)的ELN一文中，說： 標的股數越多，就對投資人越不利！ 這點有不少投資人會搞不懂，有人會問：「投資不是要分散嗎？當持有越多種類的股票，不是越可能降低個別公司的風險？」 這個觀念是沒錯的，如果你把投資，平均的分散給所有上市公司股票，那麼，就算其中一兩支，遇到像博達、精碟、台鳳這種被惡搞淘空的，也不會對整體投資組合，造成重大的影響。 儘管有些銷售機構，以連動債：「連結越多股票，越能分散風險」的錯誤觀念引導投資人，來申購這類型連動債。但這原則並不適用於台灣常見的ELN連動債，原因在於投資人的報酬評價，奠基於最差一支（或數支）股票為標準，而不是全數綜合的平均值。 意即如果該連動債連結全數上市公司，你的報酬不是以加權指數為基礎，而是少數有異常表現的公司，如博達、台鳳。 回頭分析我們設計的「半導體大王」連動債，它連結十支IC投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3218765743062983487.post-71696449971669883582008-08-15T10:44:00.001-07:002008-08-29T08:55:28.142-07:00台灣市場常見連動債類型(二)連結數檔股票ELN的賽局分析(2)股票價格，除了隨時間拉長，而有較廣（胖）的分佈外，也會隨著股性活潑程度的增加，而產生相同的效果。 什麼叫作「股性活潑程度」？ 以下三種標的，明天收跌停盤的機會誰大、誰小？ 加權指數 台積電 全友 答案是：全友〉台積電〉加權指數 這就是它們股價的活潑程度，也就是偏離現在股價的可能性，專業術語叫「標準差」 我們之前已提過標準差的概念，可以回頭複習一下： 論風險--報酬的不確定 如何挑選共同基金--標準差 股價越活潑（標準差越大），它的分佈就會越廣（胖）： 上圖是理論的分佈，實際上的分佈如下：（我們以加權、台積電、全友為例）（持有十日的漲跌幅度） (2008.8.29加註：上圖只有1577交易日，Morrisblog這篇文章統計了完整的資料，可以連過去看。也謝謝他！） 因手邊只有2002以後的資料，只有1577個交易日，投資理財911http://www.blogger.com/profile/01206440996911978568noreply@blogger.com0